“‘十二五’期間，估計有70%的民營資本會從小水電退出。”4月末，一位從事水電投資的四川商人對《財經(jīng)》記者說。 

　　按國家發(fā)改委等部門的分類，裝機容量在5萬千瓦以下的水電站均被稱為小水電。此前，小水電的投資主體大多為民營資本。中國水力發(fā)電工程學(xué)會副秘書長張博庭透露，國內(nèi)小水電資源可開發(fā)量達(dá)1.28億千瓦，已建成的小水電站約有4萬至5萬個之多，開發(fā)率僅為32%左右。 

　　根據(jù)2007年國家發(fā)改委公布的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年，全國小水電裝機容量將達(dá)到7500萬千瓦。而根據(jù)張博庭所提供的數(shù)據(jù)，當(dāng)前的裝機容量僅為4000萬千瓦左右。 

　　小水電的井噴式發(fā)展源于八年前不斷蔓延的全國性“電荒”。2003年至2005年間，浙江、廣東、福建等地的投資者蜂擁至水資源儲量豐富的西南地區(qū)，從事小水電投資。由于小水電的水資源開發(fā)權(quán)由項目所在市(州)、鄉(xiāng)(縣)鎮(zhèn)負(fù)責(zé)分配或拍賣，彼時，地方政府亦將此作為招商引資的重要籌碼。 

　　一位從事水電投融資的業(yè)內(nèi)人士告訴《財經(jīng)》記者，僅2004年，浙商在重慶拿到的小水電項目就達(dá)10多個，總投資規(guī)模超過200億元。由于各路資金追捧，原本每千瓦成本約3000元的小水電，最高時被“炒”至7000元。有一位溫州商人更是一口氣“拿”下整條支流的小水電整體開發(fā)權(quán)。 

　　在投資者眼中，小水電雖前期投資巨大、投資回報期長，但資源稀缺、收益穩(wěn)定；地方政府亦認(rèn)為，小水電不僅帶來地方GDP和財政收入增長，還可拉動地方經(jīng)濟飛躍式發(fā)展，解決地方電力供應(yīng)難題，是調(diào)整能源結(jié)構(gòu)的生力軍。 

　　然而，這支一度活躍的能源力量留給外界的印象始終擺脫不了“散、亂、差”，目前，亦因嚴(yán)重“窩電”、成本攀升和扶持政策偏弱而舉步維艱。 

　　前述投資人士對《財經(jīng)》記者說，“十一五”以來，小水電內(nèi)部收益率已由10%降至6%或7%，云南、四川、福建等小水電聚集地區(qū)的情況更糟，不少電站處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，“有些項目獲得核準(zhǔn)后就夭折了，沒有錢再進行建設(shè)，不得不到處找接盤企業(yè)”。 

　　多位受訪人士表示，眼下，中國小水電投資者們正徘徊在進與退之間。 

　　“我不打算轉(zhuǎn)讓，想繼續(xù)撐兩年，盼著政府和電網(wǎng)企業(yè)能盡快建成新的線路，把發(fā)出來的電順利送出去。”一位在云南怒江從事小水電投資的企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。畢竟，“這是子女可繼承的最好財產(chǎn)之一”。 

　　轉(zhuǎn)讓風(fēng)起 

　　4月初，四川一家民營集團陸續(xù)接觸了幾家國有企業(yè)和一家外資企業(yè)，希望將旗下水電站轉(zhuǎn)讓，該公司在四川擁有三個水電站。 

　　“投資回報時間實在太長，電價低，貸款利率又不斷提高，壓力確實太大，我們真是扛不住了。” 該集團一位合伙人說。 

　　該合伙人透露，水電站民營投資者希望盡快轉(zhuǎn)讓水電站的想法并非少數(shù)。“有的是資金實力不足以開工，有的是投產(chǎn)后經(jīng)營困難，有的則是資源炒家。” 

　　業(yè)內(nèi)人士指出，小水電轉(zhuǎn)讓風(fēng)潮與當(dāng)年地方政府的引資沖動和民資競相開發(fā)有著直接關(guān)系，部分投資者炒賣資源的意圖明顯，部分投資者則完全沒考慮后續(xù)發(fā)展風(fēng)險，如資金鏈、上網(wǎng)、電價等問題。 

　　2003年，不期而至的“電荒”蔓延至全國，這成為小水電項目遍地開花的原始推動力。在云南、四川等水資源豐富的西南地區(qū)，地方政府紛紛出臺紅頭文件，指示如何加快小水電發(fā)展，并將其定位為“重要而緊迫的任務(wù)”。隨后，大規(guī)模的招商引資活動在這些地區(qū)的市(州)、鄉(xiāng)(縣)鎮(zhèn)展開，一大批投資商蜂擁而至。 

　　不便具名的業(yè)內(nèi)人士告訴《財經(jīng)》記者，2004年前后，云南、四川等地市(州)、鄉(xiāng)(縣)鎮(zhèn)要求，在當(dāng)?shù)亻_發(fā)金屬礦產(chǎn)需要匹配開發(fā)小水電。而在2005年之后，地方政府則多采取資源入股或拍賣的形式進行水資源分配。 

　　《財經(jīng)》記者了解到，拍賣多發(fā)生在水資源條件較好的地區(qū)，以電站單位千瓦造價和單位電度投資為作價依據(jù)，一般建造成本介于每千瓦100元到500元之間，拍賣價格則設(shè)計在200元/千瓦至300元/千瓦。 

　　資源入股多為開發(fā)條件較惡劣地區(qū)的選擇。在四川，地方政府資源入股的比例從5%至10%不等，部分縣的入干股比例在今年提高至16%。 

　　“招拍掛的競爭比較激烈，對炒賣資源的投資者而言，他們更喜歡政府資源入股，因為不需要前期投入。”上述業(yè)內(nèi)人士說。 

　　該業(yè)內(nèi)人士透露，水電是個復(fù)雜資產(chǎn)，為給地方政府交代，如果遇到外資買家，資源炒家往往并不直截了當(dāng)轉(zhuǎn)讓電站，而多采取“戰(zhàn)略合作”方式，將外資買家作為戰(zhàn)略投資者引入，“先讓他們控股，自己再在幾年里逐步退出。”