“‘十二五’期間，估計(jì)有70%的民營(yíng)資本會(huì)從小水電退出。”4月末，一位從事水電投資的四川商人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)。 

　　按國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)的分類，裝機(jī)容量在5萬(wàn)千瓦以下的水電站均被稱為小水電。此前，小水電的投資主體大多為民營(yíng)資本。中國(guó)水力發(fā)電工程學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)張博庭透露，國(guó)內(nèi)小水電資源可開(kāi)發(fā)量達(dá)1.28億千瓦，已建成的小水電站約有4萬(wàn)至5萬(wàn)個(gè)之多，開(kāi)發(fā)率僅為32%左右。 

　　根據(jù)2007年國(guó)家發(fā)改委公布的《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年，全國(guó)小水電裝機(jī)容量將達(dá)到7500萬(wàn)千瓦。而根據(jù)張博庭所提供的數(shù)據(jù)，當(dāng)前的裝機(jī)容量?jī)H為4000萬(wàn)千瓦左右。 

　　小水電的井噴式發(fā)展源于八年前不斷蔓延的全國(guó)性“電荒”。2003年至2005年間，浙江、廣東、福建等地的投資者蜂擁至水資源儲(chǔ)量豐富的西南地區(qū)，從事小水電投資。由于小水電的水資源開(kāi)發(fā)權(quán)由項(xiàng)目所在市(州)、鄉(xiāng)(縣)鎮(zhèn)負(fù)責(zé)分配或拍賣(mài)，彼時(shí)，地方政府亦將此作為招商引資的重要籌碼。 

　　一位從事水電投融資的業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，僅2004年，浙商在重慶拿到的小水電項(xiàng)目就達(dá)10多個(gè)，總投資規(guī)模超過(guò)200億元。由于各路資金追捧，原本每千瓦成本約3000元的小水電，最高時(shí)被“炒”至7000元。有一位溫州商人更是一口氣“拿”下整條支流的小水電整體開(kāi)發(fā)權(quán)。 

　　在投資者眼中，小水電雖前期投資巨大、投資回報(bào)期長(zhǎng)，但資源稀缺、收益穩(wěn)定；地方政府亦認(rèn)為，小水電不僅帶來(lái)地方GDP和財(cái)政收入增長(zhǎng)，還可拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)飛躍式發(fā)展，解決地方電力供應(yīng)難題，是調(diào)整能源結(jié)構(gòu)的生力軍。 

　　然而，這支一度活躍的能源力量留給外界的印象始終擺脫不了“散、亂、差”，目前，亦因嚴(yán)重“窩電”、成本攀升和扶持政策偏弱而舉步維艱。 

　　前述投資人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，“十一五”以來(lái)，小水電內(nèi)部收益率已由10%降至6%或7%，云南、四川、福建等小水電聚集地區(qū)的情況更糟，不少電站處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，“有些項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)后就夭折了，沒(méi)有錢(qián)再進(jìn)行建設(shè)，不得不到處找接盤(pán)企業(yè)”。 

　　多位受訪人士表示，眼下，中國(guó)小水電投資者們正徘徊在進(jìn)與退之間。 

　　“我不打算轉(zhuǎn)讓，想繼續(xù)撐兩年，盼著政府和電網(wǎng)企業(yè)能盡快建成新的線路，把發(fā)出來(lái)的電順利送出去。”一位在云南怒江從事小水電投資的企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。畢竟，“這是子女可繼承的最好財(cái)產(chǎn)之一”。 

　　轉(zhuǎn)讓風(fēng)起 

　　4月初，四川一家民營(yíng)集團(tuán)陸續(xù)接觸了幾家國(guó)有企業(yè)和一家外資企業(yè)，希望將旗下水電站轉(zhuǎn)讓，該公司在四川擁有三個(gè)水電站。 

　　“投資回報(bào)時(shí)間實(shí)在太長(zhǎng)，電價(jià)低，貸款利率又不斷提高，壓力確實(shí)太大，我們真是扛不住了。” 該集團(tuán)一位合伙人說(shuō)。 

　　該合伙人透露，水電站民營(yíng)投資者希望盡快轉(zhuǎn)讓水電站的想法并非少數(shù)。“有的是資金實(shí)力不足以開(kāi)工，有的是投產(chǎn)后經(jīng)營(yíng)困難，有的則是資源炒家。” 

　　業(yè)內(nèi)人士指出，小水電轉(zhuǎn)讓風(fēng)潮與當(dāng)年地方政府的引資沖動(dòng)和民資競(jìng)相開(kāi)發(fā)有著直接關(guān)系，部分投資者炒賣(mài)資源的意圖明顯，部分投資者則完全沒(méi)考慮后續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，如資金鏈、上網(wǎng)、電價(jià)等問(wèn)題。 

　　2003年，不期而至的“電荒”蔓延至全國(guó)，這成為小水電項(xiàng)目遍地開(kāi)花的原始推動(dòng)力。在云南、四川等水資源豐富的西南地區(qū)，地方政府紛紛出臺(tái)紅頭文件，指示如何加快小水電發(fā)展，并將其定位為“重要而緊迫的任務(wù)”。隨后，大規(guī)模的招商引資活動(dòng)在這些地區(qū)的市(州)、鄉(xiāng)(縣)鎮(zhèn)展開(kāi)，一大批投資商蜂擁而至。 

　　不便具名的業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，2004年前后，云南、四川等地市(州)、鄉(xiāng)(縣)鎮(zhèn)要求，在當(dāng)?shù)亻_(kāi)發(fā)金屬礦產(chǎn)需要匹配開(kāi)發(fā)小水電。而在2005年之后，地方政府則多采取資源入股或拍賣(mài)的形式進(jìn)行水資源分配。 

　　《財(cái)經(jīng)》記者了解到，拍賣(mài)多發(fā)生在水資源條件較好的地區(qū)，以電站單位千瓦造價(jià)和單位電度投資為作價(jià)依據(jù)，一般建造成本介于每千瓦100元到500元之間，拍賣(mài)價(jià)格則設(shè)計(jì)在200元/千瓦至300元/千瓦。 

　　資源入股多為開(kāi)發(fā)條件較惡劣地區(qū)的選擇。在四川，地方政府資源入股的比例從5%至10%不等，部分縣的入干股比例在今年提高至16%。 

　　“招拍掛的競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，對(duì)炒賣(mài)資源的投資者而言，他們更喜歡政府資源入股，因?yàn)椴恍枰捌谕度搿?rdquo;上述業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。 

　　該業(yè)內(nèi)人士透露，水電是個(gè)復(fù)雜資產(chǎn)，為給地方政府交代，如果遇到外資買(mǎi)家，資源炒家往往并不直截了當(dāng)轉(zhuǎn)讓電站，而多采取“戰(zhàn)略合作”方式，將外資買(mǎi)家作為戰(zhàn)略投資者引入，“先讓他們控股，自己再在幾年里逐步退出。”