雪迪龍作為煙氣監(jiān)測龍頭,保持了穩(wěn)健的發(fā)展勢頭。脫硝監(jiān)測CEMS高景氣可持續(xù),而隨著工業(yè)鍋爐脫硫等政策升級帶來的市場擴(kuò)容,有望給業(yè)績帶來超預(yù)期可能。
目前訂單同比增長近四成,全年訂單將超預(yù)期:截止8月底,公司新簽訂單約5.0億元,同比增長近四成,與去年全年訂單量相當(dāng)。其中脫硝監(jiān)測儀器訂單2.5億。脫硫監(jiān)測儀器1.2億，工業(yè)過程分析及運(yùn)維訂單約1.3億元。雖然公司沒有上調(diào)全年訂單預(yù)期(年初全年訂單目標(biāo)6.50億元,同比增長30%),但我們預(yù)計(jì)全年超預(yù)期概率很大,預(yù)計(jì)全年訂單將達(dá)到7.0~7.5億元,同比增長近五成。

脫硝監(jiān)測儀器絕對量高峰在2015年,高景氣度周期久于脫硝工程:預(yù)計(jì)今年底累計(jì)完成脫硝機(jī)組容量比例將達(dá)到55%,考慮目前脫硝機(jī)組均為大容量的機(jī)組(60萬千瓦居多),從投運(yùn)的機(jī)組數(shù)量看,該比例僅約30%。后期隨著小機(jī)組脫硝上馬,盡管投運(yùn)的容量與今年相當(dāng)或有減少,但機(jī)組數(shù)量會增加,單臺機(jī)組需要監(jiān)測儀器數(shù)量相同,因此后期監(jiān)測儀器需求更大。公司預(yù)計(jì)脫硝監(jiān)測儀器市場絕對量高峰在2015年,高景氣周期將維持到15年末,較脫硝工程(今年是脫硝工程量的高峰年)更久。

13-15年脫硝領(lǐng)域訂單約5億元/年:“十一五”電力脫硫監(jiān)測儀器市場規(guī)模約25億元,由于工藝設(shè)計(jì)因素,脫硝監(jiān)測儀器需求為脫硫的三倍,預(yù)計(jì)總規(guī)模約70億元。目前完成脫硝的機(jī)組臺數(shù)約30%,還有近50億元市場待釋放。按公司30%左右的市占率預(yù)估,13-15年脫硝訂單年均有5億元的訂單釋放,為公司業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。

脫硫監(jiān)測儀器超市場預(yù)期,未來期待工業(yè)鍋爐發(fā)力:此前行業(yè)預(yù)估隨著電力脫硫結(jié)束,脫硫監(jiān)測儀器需求會下滑,樂觀估計(jì)也是持平。但截止目前,公司脫硫監(jiān)測儀器訂單1.2億元，好于預(yù)期。原因在于隨著環(huán)保政策的升級,小機(jī)組及小鍋爐也有脫硫需求。近期鍋爐排放標(biāo)準(zhǔn)升級,我們強(qiáng)烈建議關(guān)注工業(yè)鍋爐由于排放標(biāo)準(zhǔn)升級后帶來的潛在需求釋放(我國中小鍋爐約10萬臺,單臺脫硫監(jiān)測儀器約20萬元,市場容量約200億),目前該市場屬于尚未啟動階段,但政策的出臺將加快該市場的釋放,同時(shí)也改變了脫硫監(jiān)測儀器難增長的預(yù)期。

環(huán)境運(yùn)維市場空間大,公司穩(wěn)步推進(jìn):隨著環(huán)保監(jiān)測市場興起,引入第三方來實(shí)施監(jiān)測將有效降低環(huán)保部門的監(jiān)管成本。最近出臺環(huán)境自檢要求,也明確推廣第三方運(yùn)維模式。目前公司已經(jīng)銷售脫硫脫硝監(jiān)測儀器5800套,工業(yè)過程分析儀器3400套,按單臺年運(yùn)維費(fèi)用4~5萬元計(jì)算,公司潛在運(yùn)維市場規(guī)模約4.0~5.0億元。當(dāng)下公司簽訂運(yùn)維臺數(shù)約1200套,年運(yùn)行規(guī)模約5000萬元,成長空間很大。