事件:國(guó)務(wù)院于2016年2月4日、2月5日及2017年2月5日相繼發(fā)布《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》、《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》、《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動(dòng)能的若干意見》,為鋼鐵、煤炭行業(yè)解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題提出相關(guān)意見,明確提出盤活土地資源的新措施。

投資要點(diǎn):

總體目標(biāo)明確,盤活土地緩解去產(chǎn)能沖擊。《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》提出在近年來(lái)淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎(chǔ)上,從2016年開始,用5年時(shí)間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億-1.5億噸?！蛾P(guān)于煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》提出在近年來(lái)淘汰落后煤炭產(chǎn)能的基礎(chǔ)上,從2016年開始,用3至5年的時(shí)間,再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右。兩份意見都提出將盤活土地資源:“產(chǎn)能退出后的劃撥用地,可以依法轉(zhuǎn)讓或由地方政府收回,地方政府收回原劃撥土地使用權(quán)后的土地出讓收入,可按規(guī)定通過(guò)預(yù)算安排支付產(chǎn)能退出企業(yè)職工安置費(fèi)用,能夠有效緩解去產(chǎn)能帶來(lái)的沖擊?！币勒諊?guó)家去產(chǎn)能目標(biāo),后續(xù)去產(chǎn)能仍會(huì)加大地方收入縮水壓力,加之安置費(fèi)用支出和地方政府財(cái)政壓力龐大,政府有動(dòng)力盤活土地資產(chǎn),減緩去產(chǎn)能負(fù)效應(yīng)。

鋼鐵去產(chǎn)能新增1150億土壤修復(fù)先導(dǎo)市場(chǎng)空間。意見提出的5年壓縮粗鋼產(chǎn)量1億-1.5億噸,依據(jù)典型鋼廠的年產(chǎn)量和占地面積可計(jì)算出每萬(wàn)噸生產(chǎn)能力需要0.005平方千米土地,土壤修復(fù)價(jià)格在1000元/平方米左右,我們按照修復(fù)深度1米計(jì)算,合1000元/平方米。我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能集中在環(huán)渤海以及中部地區(qū),城市型布局明顯,據(jù)統(tǒng)計(jì),我國(guó)75家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)有18家建在直轄市和省會(huì)城市,有34家建在百萬(wàn)人口以上的大城市。城市型布局的特點(diǎn)使得鋼鐵去產(chǎn)能盤活的有效土地資源較多,以1.5億噸去產(chǎn)能,對(duì)應(yīng)10%產(chǎn)量的鋼鐵廠搬遷(8億噸產(chǎn)量)計(jì)算,對(duì)應(yīng)產(chǎn)生的土壤修復(fù)市場(chǎng)空間可達(dá)1150億元,未來(lái)5年年均市場(chǎng)空間達(dá)到230億元。目前,2016年鋼鐵去產(chǎn)能10月底已提前完成國(guó)家4500萬(wàn)噸的目標(biāo),全年去產(chǎn)能約9000萬(wàn)噸。當(dāng)前中央仍高度重視,2017年中頻爐產(chǎn)能有望在上半年出清。河北鋼鐵項(xiàng)目已經(jīng)逐步開始搬遷、關(guān)停,新疆也將停止對(duì)鋼鐵企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼,鋼鐵去產(chǎn)能正在穩(wěn)步推進(jìn),工業(yè)污染場(chǎng)地土壤修復(fù)市場(chǎng)空間也在被逐漸打開。

煤炭去產(chǎn)能新增220億元礦區(qū)土壤修復(fù)市場(chǎng)。《意見》提出用3-5年的時(shí)間,再退出產(chǎn)能5億噸、減量重組5億噸,未來(lái)退出市場(chǎng)煤礦以小煤礦為主,典型煤礦單位生產(chǎn)能力所需占地面積為0.07平方千米/萬(wàn)噸,根據(jù)典型礦區(qū)土壤修復(fù)案例計(jì)算出礦區(qū)土地修復(fù)成本約為640元/平方米。礦區(qū)土壤修復(fù)存量市場(chǎng)雖大,但煤礦依資源分布的特征使之一般遠(yuǎn)離城市,在尚未形成有效的市場(chǎng)機(jī)制時(shí),資金來(lái)源主要靠中央撥款,有效市場(chǎng)仍待觀察。假設(shè)有效市場(chǎng)比例按照0.5%計(jì)算,未來(lái)3-5年市場(chǎng)空間將達(dá)到221億元,年均市場(chǎng)空間約74億元。此外,以京津冀為首的全國(guó)多地頒布禁煤令,區(qū)域內(nèi)高能耗燃煤企業(yè)將面臨技改與廠房搬遷的抉擇,位于城區(qū)或近城區(qū)的場(chǎng)地有較高修復(fù)改造價(jià)值,土壤修復(fù)會(huì)再添增量市場(chǎng)。

耕地占補(bǔ)平衡權(quán)利下放省內(nèi),打通萬(wàn)億存量污染耕地修復(fù)盈利模式。目前全國(guó)18億農(nóng)田超過(guò)3億畝耕地污染普查結(jié)果超標(biāo),其中5000萬(wàn)畝污染情況為中到重度。保守計(jì)算按照30元/平方米(2萬(wàn)元/畝)修復(fù)成本計(jì)算,農(nóng)田修復(fù)市場(chǎng)1萬(wàn)億。耕地靠1000元/畝的自身產(chǎn)出不足以覆蓋修復(fù)成本,缺乏資金來(lái)源,當(dāng)前新模式通過(guò)三四線城市產(chǎn)生的耕地指標(biāo),為一二線城市提供耕地轉(zhuǎn)成建設(shè)用地建商品房,將耕地修復(fù)成本轉(zhuǎn)嫁至房?jī)r(jià),解決了過(guò)去耕地修復(fù)只能靠政府出錢缺乏盈利模式的問(wèn)題,將會(huì)極大提升耕地修復(fù)市場(chǎng)放開速度。

投資建議:關(guān)注土壤個(gè)股,十三五最具彈性的方向。鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能政策相繼出臺(tái),盤活土地成為重要緩解去產(chǎn)能沖擊的措施,土壤修復(fù)則是盤活土地的關(guān)鍵一環(huán),去產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張土壤修復(fù)市場(chǎng)空間,隨著“土十條”及配套政策出臺(tái)不斷提升行業(yè)景氣度,各地細(xì)則陸續(xù)出臺(tái),行業(yè)有望高速發(fā)展。我們認(rèn)為土壤修復(fù)行業(yè)將是十三五期間環(huán)保行業(yè)最具彈性的方向,建議投資者重點(diǎn)配置行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)公司:高能環(huán)境、博世科,關(guān)注理工環(huán)境。