廢棄物日益增長，水泥窯協(xié)同有望轉(zhuǎn)身扮演處置消納角色

水泥窯協(xié)同處置是將廢棄物進行一定前期處理后作為替代燃料或者原料進入到水泥生產(chǎn)流程中，達到垃圾減量化、資源化、無害化的處理目的一種處置方式。

水泥窯協(xié)同處置較垃圾焚燒發(fā)電更有優(yōu)勢，但卻發(fā)展緩慢。

從社會效益上，水泥窯協(xié)同處置在原始處理量的灼減能力和有害污染排放物的凈化能力上比焚燒發(fā)電更具競爭優(yōu)勢，能夠避免飛灰和二惡英問題，同時減少30%CO2生成量。從經(jīng)濟效益上，處置等量的垃圾，水泥窯協(xié)同處置替代標煤量是焚燒發(fā)電的兩倍，且目前單噸垃圾處置的補貼不到焚燒發(fā)電的一半。從投資成本上，水泥窯處置只需技改，僅為焚燒發(fā)電的25-40%。盡管如此，我們2013通過水泥窯協(xié)同處置的垃圾僅為180萬噸，不到焚燒發(fā)電處置量的5%，發(fā)展滯后主因一直以來政策給予垃圾焚燒發(fā)電更具吸引力的支持。

國際比較：政策是最大推動力，水泥窯處置與焚燒發(fā)并行不悖

通過對比歐洲和日本的發(fā)展路徑，我們認為在垃圾處置領(lǐng)域，水泥窯協(xié)同處置應與焚燒發(fā)電并行發(fā)展，甚至作為更優(yōu)先的序列，而產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在政策導向的支持。同時，我們判斷致使國內(nèi)水泥窯協(xié)同處置起步較晚的幾個原因正在發(fā)生積極的變化，如：1、我國經(jīng)濟發(fā)展的階段性造成廢棄物棄置的變化具有跳躍性，而廢棄物管理未能及時作出修訂;2、水泥窯協(xié)同處置實質(zhì)性政策于2013年底才正式出臺;3、前期水泥行業(yè)高速發(fā)展，企業(yè)缺乏充足的動力進行垃圾協(xié)同處置;4、在GDP導向的政績考核下，地方政府缺少足夠的激勵。

協(xié)同處置市場空間較大，是水泥企業(yè)發(fā)展的重要方向之一

我們測算若水泥窯協(xié)同處置到2030年在整個無害化處置中的份額能夠達到50%，那么預計每年的利潤空間可達400億，相較水泥行業(yè)盈利高點時千億的利潤十分可觀，同時也更穩(wěn)定。即使拋開經(jīng)濟效益，我們認為無論水泥窯協(xié)同處置最終能夠發(fā)展到什么程度，具備足夠資金和技術(shù)實力，同時對自身在未來水泥行業(yè)的整合大潮中能否存續(xù)存在一定擔憂的水泥企業(yè)，或許都應該在水泥窯協(xié)同處置方面提前做出一定的布局，以加強自身在并購整合中的砝碼。目前華新水泥、海螺水泥、金隅股份在該領(lǐng)域發(fā)展相對較快，此外天山股份、華潤水泥也均邁出了第一步，水泥窯協(xié)同處置的發(fā)展帷幕已經(jīng)徐徐開啟