2013年A股市場(chǎng)環(huán)保板塊風(fēng)起云涌,牛股頻出,全社會(huì)環(huán)保投入力度也可謂空前,但霧霾等污染事件依然層出不窮,且有愈演愈烈之勢(shì)。其根源實(shí)質(zhì)在于治標(biāo)不治本,節(jié)能作為治本之道,從國(guó)家層面自上而下,我們發(fā)現(xiàn)政策和投資重心已開(kāi)始傾斜,市場(chǎng)化的倒逼機(jī)制也已初具雛形,“十二五”期間,節(jié)能行業(yè)年均投資需求超過(guò)2000億元,我們認(rèn)為節(jié)能行業(yè)將是一個(gè)具備長(zhǎng)期可持續(xù)的成長(zhǎng)型投資主題,投資時(shí)點(diǎn)即在當(dāng)下。

審時(shí)度勢(shì),節(jié)能行業(yè)投資正當(dāng)時(shí)。審時(shí):發(fā)改委2013年發(fā)布的正式公告中70%與節(jié)能減排相關(guān),政策強(qiáng)力推進(jìn)力度空前;去年中以來(lái)深圳、上海、北京、廣東、天津碳交易試點(diǎn)陸續(xù)啟動(dòng),節(jié)能市場(chǎng)化倒逼體系已初具雛形。度勢(shì):近年來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)粗放式增長(zhǎng)導(dǎo)致能源問(wèn)題突出,霧霾等環(huán)境問(wèn)題成為社會(huì)熱點(diǎn),國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)減排的輿論壓力等因素都促使中國(guó)推進(jìn)節(jié)能減排,節(jié)能環(huán)保也已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。根據(jù)規(guī)劃,“十二五”期間,全國(guó)總體減排量達(dá)6.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤,對(duì)應(yīng)投資需求約1.34萬(wàn)億元,市場(chǎng)空間廣闊。

EMC模式的多贏(yíng)性特征,推動(dòng)節(jié)能服務(wù)行業(yè)加速發(fā)展。EMC(合同能源管理)模式能使介入節(jié)能項(xiàng)目的各方包括節(jié)能服務(wù)公司、用能單位、節(jié)能設(shè)備制造商和銀行等都能獲得各自相應(yīng)的收益,形成多贏(yíng)的局面。2012年,中國(guó)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)1653億元,同比增長(zhǎng)32%,其中,共實(shí)施EMC項(xiàng)目3905個(gè),投資總額為506億元,同比增長(zhǎng)23%。2007-2012年,中國(guó)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值、EMC投資額年復(fù)合增速分別達(dá)50.16%、50.5%。隨著融資渠道不斷完善,客戶(hù)認(rèn)可度逐步提高,節(jié)能服務(wù)行業(yè)未來(lái)幾年仍將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

我們將節(jié)能細(xì)分行業(yè)分為“找市長(zhǎng)型”和“找市場(chǎng)型”:“市長(zhǎng)型”節(jié)能領(lǐng)域的外部經(jīng)濟(jì)性特征明顯,需要靠政府主導(dǎo),政策強(qiáng)制推動(dòng)。例如大型公共建筑節(jié)能、市政照明節(jié)能等領(lǐng)域,我們建議關(guān)注政府關(guān)系型、大平臺(tái)型公司,重點(diǎn)推薦置信電氣(國(guó)網(wǎng)綜合節(jié)能服務(wù)龍頭)?！笆袌?chǎng)型”節(jié)能領(lǐng)域的核心驅(qū)動(dòng)力在于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益,主要集中于工業(yè)節(jié)能,我們建議關(guān)注有資金、技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和壁壘的細(xì)分領(lǐng)域龍頭,重點(diǎn)推薦臥龍電氣(高效節(jié)能電機(jī)龍頭)、智光電氣(工業(yè)節(jié)能增效服務(wù)龍頭),關(guān)注天壕節(jié)能(余熱發(fā)電民營(yíng)龍頭)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、政策不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。