年初以來(lái)環(huán)保節(jié)能行業(yè)經(jīng)歷了大幅上漲的行情，個(gè)股估值水平明顯提升，其中大氣污染治理受到政策大力推動(dòng)和霧霾天氣影響，整體漲幅較好。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，前三季度整個(gè)環(huán)保行業(yè)業(yè)績(jī)有所改善，但業(yè)績(jī)分化較為明顯。其中大氣污染治理細(xì)分領(lǐng)域、污水處理和生活垃圾處理領(lǐng)域的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，漲幅總體大幅跑贏大盤，個(gè)股估值水平明顯提升。

　　目前環(huán)保板塊的估值已處于相對(duì)較高的水平。雖然行業(yè)估值已有一定的泡沫，但隨著估值進(jìn)入切換期，其水平將再度提升。我們判斷前期上漲的大邏輯沒(méi)有改變，但驅(qū)動(dòng)因素有一定的變化。我們沿著政策主線、行業(yè)想象空間、行業(yè)景氣度等角度去挖掘可能存在的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間，霧霾引發(fā)的大氣污染治理投資機(jī)遇仍然存在，政策預(yù)期仍然較強(qiáng)。同時(shí)我們看好工業(yè)污水處理和生活垃圾處理領(lǐng)域的行業(yè)發(fā)展空間，公司成長(zhǎng)空間較大。同時(shí)，較高的行業(yè)景氣度催生中長(zhǎng)期牛股的概率較大。而且繼大氣污染治理政策之后，污水處理有可能成為下一個(gè)政策的青睞者，并迎來(lái)較好的政策環(huán)境。

　　此外，在我國(guó)節(jié)能形勢(shì)嚴(yán)峻的背景下，高耗能、產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)將面臨著巨大的壓力，節(jié)能服務(wù)是必然的選擇。我們看好合同能源管理在節(jié)能領(lǐng)域新模式的探索。這或是一種成功的盈利模式，投資者可沿著工業(yè)節(jié)能和建筑節(jié)能兩條主線去挖掘投資機(jī)會(huì)。結(jié)合估值和重點(diǎn)覆蓋領(lǐng)域，我們認(rèn)為桑德環(huán)境、萬(wàn)邦達(dá)、津膜科技、天壕節(jié)能、燃控科技、啟源裝備等標(biāo)的值得投資者關(guān)注。