生態(tài)文明建設于今年下半年再次重提時，地位已非同尋常。

十八大時，生態(tài)文明被寫入了黨章。環(huán)境保護、資源節(jié)約、能源節(jié)約、發(fā)展可再生水、氣、土壤污染治理等統(tǒng)一列入“生態(tài)文明”范疇，并作為十八大報告中的一部分被單獨強調。

業(yè)內人士一致解讀為，生態(tài)文明建設重視程度達到空前高度。自此，節(jié)能環(huán)保相關個股在資本市場上風生水起。林業(yè)股如福建金森、永安林業(yè)等紛紛接連大漲。

身著“美麗中國”、節(jié)能環(huán)保、循環(huán)經(jīng)濟這些華麗新衣的環(huán)保節(jié)能股走勢呈現(xiàn)脈沖式行情。但是，生態(tài)文明未來成長空間有多大？有業(yè)內人士表示，十二五期間，政府投入規(guī)?；驅⑦_到8萬億元。作為市場上的參與者公募基金對節(jié)能環(huán)保這一概念也是垂涎三尺，但是高高在上的估值則讓其望而卻步。

8萬億“綠色”盛宴

環(huán)保盛宴有多大？8萬億或許也只是保守估計。

“十二五”規(guī)劃中提出，環(huán)境保護投資將翻倍，環(huán)境保護投資規(guī)模將達到3.4萬億元人民幣，占GDP比重提升，相比“十一五”期間增幅達147%。這只是環(huán)境保護的投資規(guī)模，此外，節(jié)能減排節(jié)能減排重點工程投資約2.37萬億元，水利的總投資大概要達到1.8萬億元。

一位基金研究員向記者解讀，總共來算生態(tài)文明建設的投資可達到8萬億元，這也只是政府主導的公共投資，還不包括社會民間資本，并無沒有明確的統(tǒng)計口徑和統(tǒng)計體系來核算非公部門的綠色投資總額。

今年以來環(huán)境投資規(guī)模能到多少尚無定論，但資本市場上已早有體現(xiàn)。環(huán)保板塊中尤其固廢處理、水處理更是大幅跑贏大盤。如盛運股份股價從最低7元開始，目前已經(jīng)躥升至18元上方；碧水源年內漲幅已經(jīng)超過了45%。

上述基金研究員告訴記者，上述環(huán)保個股股價飆升，除了和公司本身質地不錯之外，政策面的配合則是另外一個因素。悉數(shù)今年以來，已經(jīng)出臺的環(huán)保政策大大小小有近80個。具體行業(yè)規(guī)劃、技術規(guī)范、財稅政策、工作方案將陸續(xù)出臺。

有券商表示，環(huán)境保護的規(guī)劃和政策日益完備，必將推動政策的落實和環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)的深入發(fā)展，此外，環(huán)保稅、垃圾處理收費、支持再生水開發(fā)利用的價格政策等相關政策也即將出臺。

深圳某中型基金公司研究總監(jiān)告知記者，生態(tài)文明所囊括的行業(yè)非常多，“十八大”報告中重點談到了全面促進資源節(jié)約、加大自然生態(tài)系統(tǒng)和環(huán)境保護力度，具體涵蓋節(jié)能降耗、循環(huán)利用、可再生能源、生態(tài)修復、環(huán)境保護等產(chǎn)業(yè)。即使是按照“十八大”的提法，這些子行業(yè)已經(jīng)非常豐富了。

一位不愿意具名的基金經(jīng)理告訴記者，中長期來看環(huán)保公司將會有牛股，相對而言，他看好的為污水處理、垃圾焚燒公司、大氣治理相關公司。

國泰君安認為，“十八大”提出生態(tài)文明，節(jié)約資源成為了保護環(huán)境的根本之策，污染物減排的地位相對弱化；歐洲過去二十年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，大氣、污水等污染源治理在環(huán)保領域中的比重將降低，固廢相關領域占比有明顯提升，政府和污染企業(yè)之外的第三方公司成為環(huán)保投資與支出的主流。

光大證券分析師陳俊鵬則拋出了一條環(huán)保股的選股思路：固廢選龍頭、污水看二三線，大氣污染治理看特許經(jīng)營。

按照他的邏輯，固廢行業(yè)由于具有一定的門檻及客戶對品牌、工程運營經(jīng)驗的要求，集中度逐漸增加，龍頭股的優(yōu)勢會越來越強；污水看二三線標的，主要是因為污水處理行業(yè)逐漸向二三線城市滲透，訂單規(guī)模變小，但是訂單數(shù)量增加，單個訂單對小公司而言，邊際效應大；大氣污染治理行業(yè)從EPC（設計、采購、施工）向特許經(jīng)營過渡市場化的龍頭公司也將分享一定份額。另外關注一些細分行業(yè)，如重金屬污染治理；資源循環(huán)利用；抗旱節(jié)水類；環(huán)保監(jiān)測等也可關注。

難以承受之高

公募基金對于環(huán)保股的關注并非始于十八大。翻閱三季報就會發(fā)現(xiàn)，不少基金在三季度就頗為青睞節(jié)能環(huán)保股。

富國低碳環(huán)?；鹪谡Q生之初就被打上了環(huán)保主題的烙印。富國低碳環(huán)?；鹑緢蟊硎?，在低碳環(huán)保主題方面，重點布局了固廢處理、尾氣處理以及低能耗汽車等方面的公司。

今年三季度業(yè)績表現(xiàn)靠前的多只基金都悄然配置了環(huán)保股。如，中銀收益混合在三季度加倉了“美麗中國”概念股中的園林個股。該基金經(jīng)理表示，四季度采取相對保守的投資策略，維持本基金醫(yī)藥和園林裝飾等消費成長行業(yè)和業(yè)績確定且估值合理的個股配置，積極關注政策變化，尋求周期股的階段性機會。

此外，前三季度業(yè)績不俗的泰達宏利周期在其三季報中表示，看好大消費相關的醫(yī)藥、消費電子，以及明顯受益于新型城鎮(zhèn)化的節(jié)能環(huán)保、智能建筑、智慧城市、智能家電等細分行業(yè)的投資機會，力爭在其中精選個股，為明年上半年的投資組合做好布局。

碧水源成為泰達紅利周期的第五大重倉股。而從基金三季報來看，加倉碧水源的不只泰達宏利周期一只基金，很多基金經(jīng)理不約而同配置了碧水源。

數(shù)據(jù)顯示，三季度華寶興業(yè)、南方、景順長城等基金公司大舉加倉了碧水源。其中，華寶興業(yè)行業(yè)精選加倉碧水源482.47萬股，南方績優(yōu)成長加倉275.92萬股，景順長城內需增長貳號買入535.01萬股，交銀施羅德成長買入478.41萬股，華寶興業(yè)收益增長加倉90.84萬股，景順長城鼎益加倉84.46萬股，南方高增長加倉243.64萬股，景順長城內需增長買入297.16萬股。不過，部分基金也略有減持。從減持的基金個數(shù)和減持數(shù)量來看，均為“非主流”，其中，農(nóng)銀匯理行業(yè)成長、華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)分別減持310.65萬股、21.97萬股。

從事機械業(yè)務的盛運股份在垃圾發(fā)電項目上異軍突起，成為了多家券商爭相推薦的個股，也成為了基金加倉的對象?；鹑緢箫@示，其中，廣發(fā)大盤成長、農(nóng)銀匯理行業(yè)成長、華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)分別增持56.74萬股、88.38萬股、57.99萬股，只有富蘭克林國海成長動力一只基金小幅減持94.84萬股。

從事固廢處理的桑德環(huán)境同樣在三季度成為基金追捧的對象。三季度大成價值增長增持178.29萬股，華夏優(yōu)勢增長增持295.45萬股，交銀施羅德成長買入460.89萬股，工銀瑞信穩(wěn)健成長增持39.79萬股，銀河創(chuàng)新成長增持114.98萬股。三季度個別基金小幅減持。桑德環(huán)境主要從事固體廢棄物處置，正是由于各家機構的加倉追捧，目前被譽為A股市場固廢處理的龍頭。

上投摩根、海富通等多家基金公司均表示行業(yè)上看好節(jié)能環(huán)保。匯添富專戶投資經(jīng)理張海容也一度認為A股第二大投資機遇為節(jié)能環(huán)保行業(yè)。其分析，過去中國的發(fā)展模式是不重視環(huán)境保護、不管能源消耗的粗放模式，在目前階段改變這樣的發(fā)展方式，還需要政府的引導，一是加大高耗能和高污染行業(yè)的成本，二是對成本較高的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品進行鼓勵和補貼，如果高能耗、高污染產(chǎn)品的成本上升到一個高度，人們自然會選擇節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品。

然而，公募基金的看好并不代表做多。接受記者采訪的多位投研人士認為，目前節(jié)能環(huán)保個股的估值仍舊高高在上。同花順統(tǒng)計的預測最新市盈率顯示為，75只節(jié)能環(huán)保概念股的平均市盈率為35.85倍。格林美、永清環(huán)保、國電清新、巴安水務市盈率更高，均在40倍-50倍之間。

“縱然看好節(jié)能環(huán)保股，但是如此之高的市盈率可望不可及，對比而言，比不上市盈率不足10倍的銀行，或其他周期股票。節(jié)能環(huán)保股標的比較難以甄選?！鄙钲谀惩堆腥耸咳缡潜硎尽?/p>

海富通基金研究總監(jiān)丁俊表示，近年來國家調結構的決心力度非常大，在城鎮(zhèn)化、公共設施建設、節(jié)能環(huán)保等這些領域，如果市場出現(xiàn)波動一些優(yōu)質公司跌到合理區(qū)間的話，是值得進行價值投資的。