2005年6月，甘肅黑河水電與世界銀行簽訂十年期的《減排抵消額購買協(xié)議》，建立了中國第一個(gè)水電CDM（清潔發(fā)展機(jī)制）項(xiàng)目張掖小孤山水電站。小孤山年減排二氧化碳30萬噸，通過向世界銀行出 售二氧化碳減排量，10年總收益13 50萬美元。這直接帶動(dòng)了全國CDM項(xiàng)目的建設(shè)熱潮。

　　作為全球碳交易機(jī)制的一種，CDM占據(jù)了碳交易的主要部分，其方式主要是發(fā)達(dá)國家通過提供資金和技術(shù)，與發(fā)展中國家開展項(xiàng)目級(jí)的合作，通過項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的“經(jīng)核證的減排量”，用于發(fā)達(dá)國家締約方完成減少本國二氧化碳等溫室氣體排放的承諾。對(duì)于水電、風(fēng)電、化工和可再生能源等企業(yè)而言，CDM項(xiàng)目收入猶如意外之財(cái)，某家上市化工企業(yè)曾經(jīng)全年利潤幾乎等同于其CDM項(xiàng)目的收入。

　　目前，在聯(lián)合國清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會(huì)（EB）總注冊(cè)項(xiàng)目為3521個(gè)，其中來自中國的注冊(cè)項(xiàng)目為1619個(gè)。中國企業(yè)對(duì)于CDM項(xiàng)目從毫不知情到略有耳聞，再到積極活躍，在短短幾年內(nèi)已經(jīng)迅速成為全球最大的賣方市場(chǎng)。然而，近年全球經(jīng)濟(jì)的下滑等因素所導(dǎo)致的碳交易價(jià)格下滑，使得這塊到口的肥肉并不容易那么下咽。

　　天上真能掉餡餅？

　　一個(gè)典型的CDM項(xiàng)目，從開始準(zhǔn)備到實(shí)施到最終產(chǎn)生有效減排量，需要經(jīng)歷項(xiàng)目識(shí)別、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、參與國批準(zhǔn)、項(xiàng)目審定、項(xiàng)目注冊(cè)、項(xiàng)目實(shí)施、監(jiān)測(cè)預(yù)報(bào)、減排量的核查與核證、經(jīng)核實(shí)的減排額度簽發(fā)等主要步驟。其中，CDM項(xiàng)目能否在EB實(shí)現(xiàn)成功注冊(cè)，是交易CDM成功的關(guān)鍵因素。

　　整個(gè)項(xiàng)目成本，除了第三方咨詢服務(wù)費(fèi)用，還包括一般費(fèi)用，如第三方對(duì)項(xiàng)目的審核，項(xiàng)目注冊(cè)費(fèi)，監(jiān)測(cè)核查和核證費(fèi)用，聯(lián)合國CDM理事會(huì)征收的適應(yīng)性費(fèi)用、行政管理費(fèi)，中國政府征收的環(huán)境資源稅等。據(jù)上海長三角投資咨詢有限公司技術(shù)總監(jiān)倪軍估算，一個(gè)CDM項(xiàng)目整個(gè)流程走下來，成本大約需要100萬元。

　　就身為項(xiàng)目業(yè)主的企業(yè)而言，在項(xiàng)目前期只需部分投入甚至無需投入，因?yàn)閰⑴c項(xiàng)目咨詢的第三方咨詢公司一般會(huì)作部分投入，以期從后期利益中獲取部分回報(bào)。而買家為了讓項(xiàng)目盡快啟動(dòng)，也會(huì)在前期投入。不過倪軍指出，最終為此買單的還是項(xiàng)目業(yè)主，買家前期投入實(shí)為墊付，一旦減排量簽發(fā)并交付，買家將會(huì)從業(yè)主簽發(fā)的減排量收益中扣除前期的墊付部分。

　　據(jù)倪軍介紹，三四年前碳市場(chǎng)活躍時(shí)，有些企業(yè)參與CDM項(xiàng)目的積極性很高，但它們只知道該項(xiàng)目可以來錢，卻并不了解其基本的操作規(guī)則，也不清楚項(xiàng)目收益的時(shí)間期限。因此，他們會(huì)在沒有錢建項(xiàng)目的情況下就貿(mào)然與賣家簽合同，最終可能面臨違約。

　　事實(shí)上，一個(gè)CDM項(xiàng)目的周期并不短。一般而言，CDM項(xiàng)目從開發(fā)到注冊(cè)，快則七八個(gè)月，多則三年，正常情況是一年到一年半；項(xiàng)目注冊(cè)后若比較順利地進(jìn)行實(shí)際減排量的核查，還需要半年時(shí)間；從完成一次減排量的交付到業(yè)主拿到錢，還要半年。如此估算下來，一個(gè)項(xiàng)目在比較順利的情況下，至少需要兩年的時(shí)間才能獲得第一筆收益。

　　在第三方咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)看來，CDM項(xiàng)目關(guān)鍵在于對(duì)項(xiàng)目額外性的包裝，如果包裝到位，減排量夠大，投資回報(bào)周期夠短，那就是一個(gè)好項(xiàng)目。若項(xiàng)目有先天不足，比如不同時(shí)期基準(zhǔn)線發(fā)生變化，導(dǎo)致其之前額外性很好但之后卻很差，就可能遭遇注冊(cè)上的阻礙。2009年和2010年，聯(lián)合國就多次拒絕數(shù)個(gè)原先被認(rèn)為是高質(zhì)量低風(fēng)險(xiǎn)的中國風(fēng)電CDM項(xiàng)目。上海寶碳新能源環(huán)?？萍加邢薰拘姓偛弥靷デ浔硎?，目前國內(nèi)項(xiàng)目主要以化工廢氣減排、煤層氣回收利用、節(jié)能和提高能效、可再生能源、造林與再造林為主，從審批流程和時(shí)間點(diǎn)來看，新能源項(xiàng)目最快。

　　對(duì)于中國企業(yè)而言，CDM項(xiàng)目一旦注冊(cè)成功，就意味著可以獲得發(fā)達(dá)國家的高新技術(shù)以及一筆額外收入。不過，朱偉卿指出，由于CDM項(xiàng)目審批流程過于復(fù)雜及漫長，其可確定性相較于其它傳統(tǒng)性融資渠道較低，企業(yè)不應(yīng)將其視為主要收益來源，而是看作一種低成本的融資渠道。目前，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開展相關(guān)碳資產(chǎn)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)，福建閩侯旺源20兆瓦水電項(xiàng)目就曾只以預(yù)期售碳收入作為質(zhì)押品，獲得興業(yè)銀行相應(yīng)貸款。