09年業(yè)績低于預(yù)期,10年一季度業(yè)績有所好轉(zhuǎn)。09年公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.10億元,同比增長37.56%;營業(yè)利潤6.77億元,同比下降39.04%;實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤5.86億元,同比下降37.86%;全面攤薄每股收益0.50元;業(yè)績基低于預(yù)期。10年一季度營收同比、環(huán)比分別增長31.73%、33.20%,歸屬于母公司凈利潤降幅收窄至10.51%,實現(xiàn)每股收益0.14元,顯示好轉(zhuǎn)跡象。

　　光伏投資收益因價格急挫大幅下降。受國內(nèi)外光伏上中下游各環(huán)節(jié)產(chǎn)能迅猛擴張后行業(yè)競爭加劇、及歐洲主要光伏國家補貼政策力度的下調(diào),導(dǎo)致公司的光伏投資收益大幅下滑:1)09年下半年多晶硅價格已跌至成本線以下,導(dǎo)致公司參股35.66%的新光硅業(yè)09年凈利潤由08年的8.07億元轉(zhuǎn)虧12萬元,2)電池組件價格09年經(jīng)歷快速下跌,公司參股25.99%的天威英利凈利潤也由08年的11.57億元大幅下跌48.40%至5.97億元;以上兩項為主的合計投資收益同比下降67.48%,占公司利潤總額比例下降29.85個百分點至28.71%。

　　未來公司有望發(fā)揮光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整與規(guī)模優(yōu)勢恢復(fù)盈利能力。我們認為,在本輪危機中公司苦練內(nèi)功以迎接光伏行業(yè)春天的來臨:1)加強提升晶硅電池生產(chǎn)技術(shù)與產(chǎn)品質(zhì)量以降低電池成本,低成本后才能真正打開國內(nèi)光伏發(fā)電潛在市場;2)積極布局非晶硅薄膜電池以規(guī)避光伏技術(shù)路線風(fēng)險,現(xiàn)已進入小規(guī)模量產(chǎn)與盈利階段;3)加快天威四川硅業(yè)、樂電天威硅業(yè)各3000噸多晶硅項目投產(chǎn)進度,提前至09年8、9月份進入試產(chǎn)階段。我們認為,在未來光伏行業(yè)進入成本競爭時代后,公司有望發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈完整與規(guī)模優(yōu)勢獲取市場需求爆發(fā)式增長的合理盈利水平。