10年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.56億元,同比增長79%;歸屬于母公司凈利潤2.99億元,同比增長3.84倍;每股收益0.24元。毛利率同比增長9.67個百分點至36.22%,期間費用同比下滑6.89個百分點至12.25%。

　　平板玻璃價格上漲推動業(yè)績高速增長。(1)盡管淡季玻璃價格呈下降態(tài)勢,10年一季度主要玻璃品種價格同比增長60%左右(09年同期價格為谷底);同時需求拉動下玻璃銷量的增長也起到助推作用。(2)受房地產(chǎn)復(fù)蘇因素影響,平板玻璃供求關(guān)系好轉(zhuǎn);2季度為傳統(tǒng)旺季,價格仍有提升空間。(3)公司規(guī)劃還將在吳江新建兩條線,總產(chǎn)能達(dá)到270萬噸。

　　2011年節(jié)能玻璃產(chǎn)能翻番。目前公司節(jié)能玻璃產(chǎn)能1200萬平米,其中吳江二期、天津二期分別于09年上半年及年底投產(chǎn),將在10年釋放產(chǎn)能。公司規(guī)劃在成都、吳江、東莞擴建產(chǎn)能合計1140萬平方米,以滿足民用住宅市場的需求,投產(chǎn)時間為2011年。

　　太陽能產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。光伏電池自09年下半年恢復(fù)量產(chǎn),多晶硅自09年10月商業(yè)化運行;1季度實現(xiàn)扭虧為盈,隨著需求回暖、成本降低,該業(yè)務(wù)盈利將進一步好轉(zhuǎn)。預(yù)計TCO玻璃1-12年各增加產(chǎn)能126萬平米,目前產(chǎn)能46萬平米;多晶硅項目2011年將由1500噸擴充至2000噸。

　　盈利預(yù)測及評級。維持公司10-12年EPS分別為0.94元、1.23元、1.64元,對應(yīng)動態(tài)市盈率26、20、15倍;如考慮10轉(zhuǎn)增7的股本攤薄,則EPS分別為0.55元、0.72元、0.97元;同時考慮到公司節(jié)能玻璃民用化可能超預(yù)期、太陽能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)暖等因素,維持“謹(jǐn)慎推薦”評級