各國如何贏得碳貨幣的發(fā)行權(quán)？根據(jù)《京都議定書》和后京都的各階段全球減排協(xié)議確定的排放總量、減排目標和交易規(guī)則，已承擔減排目標國家的實際減排量超過其承諾減排量的超額碳減排量，或者尚未承擔減排義務(wù)的發(fā)展中國家通過CDM等方式已經(jīng)消減的碳排放量，為該國贏得碳貨幣發(fā)行權(quán)，并構(gòu)成碳貨幣供給能力。

　　值得強調(diào)的是，碳貨幣的發(fā)行權(quán)不僅取決于碳減排能力的大小，還在于受減排約束的程度和承諾減排數(shù)量的多少。典型的例證是，由于發(fā)展中國家在《京都議定書》第一階段(2008～2012年)不承擔減排義務(wù)，其通過CDM實現(xiàn)的所有減排量都可以作為商品向承擔減排義務(wù)的發(fā)達國家出售，從而使發(fā)展中國家在現(xiàn)階段擁有了更多的碳貨幣供給能力，贏得了碳貨幣的發(fā)行權(quán)。

　　碳貨幣成為財富，能夠提供多余二氧化碳排放權(quán)的國家必定具有先進的制造業(yè)，它們不通過數(shù)量和規(guī)模的擴張來實現(xiàn)經(jīng)濟增長，而是提高勞動生產(chǎn)率，提升產(chǎn)品附加值，改造工藝流程，以此節(jié)約更多的碳貨幣，出售給那些技術(shù)落后的國家。那些減排技術(shù)落后，而消費又很旺盛的國家將因此受到雙重打擊，其制造業(yè)要購買碳貨幣才能生存，其消費者也要購買碳貨幣才能繼續(xù)享受，由此必然造成國家財富的流失。

　　當然，碳貨幣涉及世界貨幣發(fā)行的主權(quán)體系建設(shè)問題。現(xiàn)代國別性貨幣的發(fā)行是由國家主權(quán)力量支持的，這是世界性的貨幣發(fā)行所不能夠比擬的，除非世界已經(jīng)實現(xiàn)了大同、歸為一個集合性的“主權(quán)體”。因此，碳貨幣實施面臨一個重大難題——各國碳貨幣發(fā)行權(quán)取決于兩個條件：一是設(shè)定減排目標，二是在既定減排目標之上的超額減排潛力?？梢姡繕思s束的寬松程度直接影響到該國所享有碳貨幣發(fā)行權(quán)的大小。在這種情況下，減排目標的承諾將成為各國爭奪國際競爭主導(dǎo)力的最大博弈。

　　第三，碳貨幣的本位問題。金融危機之后，美元的穩(wěn)定性再次成為全球爭議的話題。目前，重建國際貨幣秩序的設(shè)想大致歸結(jié)為以下兩種：第一，重歸金本位或商品本位；第二，把特別提款權(quán)(SDR)發(fā)展成為超主權(quán)貨幣。第一種選擇具有歷史經(jīng)驗上的可行性，但目前爭議頗大。第二種選擇則是完全推翻美元體系，是不可能實現(xiàn)的。最近也有人提出把碳信用作為各國貨幣之錨，以解決美元穩(wěn)定性問題。碳信用作為錨貨幣實際上與第一種思路類似，不太現(xiàn)實，因為無法解決碳排放權(quán)作為價值基礎(chǔ)的穩(wěn)定性問題。

　　不過，如果將各國碳貨幣將與一個標準品質(zhì)的碳貨幣掛鉤，比如，“黃金標準”碳信用(gold standard carbon credits)，[1]可以預(yù)見，按照各自品質(zhì)規(guī)定含碳量，由此可以確定兩國碳貨幣的兌換基準。同時，市場實際匯率還隨著碳貨幣供求關(guān)系圍繞含碳比價上下波動。