國際板的戰(zhàn)略意義

　　國際板無疑也是一招撬動外資企業(yè)入華投資的妙招。它的開設(shè)，將較好地對接上述所說的外資入華投資新政。

　　而在QFLP試點(diǎn)的消息盛傳之初，就有業(yè)內(nèi)人士敏銳地預(yù)計，如果QFLP試點(diǎn)順利獲批，則出于方便外資股權(quán)基金退出的角度，未來對于外資公司在國內(nèi)上市的口子可能也會放開。從這方面來看，上海國際板的推出將提供一個有力渠道。

　　“這也是目前眾多公司融資時最敏感的問題。很多公司考慮到吸引外資對國內(nèi)上市會有障礙，所以不愿意拿外資的錢。如果相關(guān)政策出臺，這部分以國內(nèi)上市為目標(biāo)的企業(yè)的選擇余地會更大，純內(nèi)資PE的優(yōu)勢就不是那么明確了，”徐晨告訴記者，另一方面，外商股權(quán)基金在投資中國企業(yè)時也多了一個退出渠道，不必轉(zhuǎn)到國外上市或者用一些方法把“紅”的部分去掉，從而就避免了一些沒有太多意義，純粹是為了滿足某些政策條款的行為，而更多從企業(yè)的特質(zhì)來考慮投資價值。

　　黎平也表示，國際板的退出將使退出渠道更完整，而且門檻會比較低，對外商股權(quán)投資基金是很大的利好。“現(xiàn)在和金融危機(jī)之前相比，在國外上市很難，沒有一兩個億的凈利潤很難拿得下來。”他說，“而我們在海外的運(yùn)作和技術(shù)顯然更具經(jīng)驗(yàn)。”

　　退出資金再投資成關(guān)注焦點(diǎn)

　　而除了提供有效的退出渠道之外，國際板的推出還從制度上解決了外國企業(yè)在國內(nèi)籌集人民幣資金的問題。據(jù)了解，目前監(jiān)管層更傾向于國際板采用IPO這種形式推出，那么海外企業(yè)將如何運(yùn)用募集的資金存在兩種可能性：第一種是募集到的資金是只能留在境內(nèi)，完全不得匯出；第二種是允許上市公司將部分資金匯出境外。

　　盡管采取哪種形式至今尚無定論。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層可能更傾向于分步走的形態(tài)加以推進(jìn)。即在國際板推出之初采用第一種形式，希望外資在中國市場能有更多的發(fā)展，更多投入中國本土業(yè)務(wù)。下一步，這種硬性規(guī)定可能會放開。“更多國外企業(yè)或者國內(nèi)紅籌企業(yè)除了進(jìn)一步在國內(nèi)拓展業(yè)務(wù)外，也有開展周邊市場的需求，因此監(jiān)管部門在一開始可能會對募集資本流向有所引導(dǎo)，但慢慢地還是要靠市場來決定資金的走向，但可能需要一些時間。”該人士指出。

　　另有本土PE巨頭認(rèn)為，國際板上市所募資金的屬性如何界定是一個關(guān)鍵問題，特別是紅籌公司回歸國際板后，所得資金進(jìn)行再投資時是否該界定為外資，并受到《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》限制，都需要后續(xù)政策的明確。

　　此外，來自德同資本的人士告訴記者，更多人民幣基金的管理者更關(guān)心的國際板上市后，作為非滾動式基金，如何將股份變現(xiàn)還給海外投資人，其中涉及到的匯兌、稅收等環(huán)節(jié)，是否能享受到國際板和QFLP的便利。業(yè)內(nèi)人士表示，近期連番政策的出臺對與外商股權(quán)投資基金更多介入中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶來了諸多期盼，但真正介入的程度和效果如何，還要等待有關(guān)部門的具體政策出臺方能確定。