一、行業(yè)基本概況：處理目錄擴(kuò)容至14種，補(bǔ)貼擴(kuò)容值得期待

電子拆解產(chǎn)業(yè)主要是從家電賣場、廢舊電器回收企業(yè)或個(gè)人等渠道收購廢舊電器，拆解成無法出售的電子垃圾和可以出售的資源化產(chǎn)品，電子垃圾進(jìn)一步交由危廢處置企業(yè)進(jìn)行處理，而資源化產(chǎn)品則銷售給資源回收企業(yè)。

電廢回收行業(yè)發(fā)展三階段


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隨著新增9項(xiàng)目錄產(chǎn)品的補(bǔ)貼政策落地，行業(yè)將進(jìn)一步放量。新版目錄在舊目錄“四機(jī)一腦”的基礎(chǔ)之上新增9類電器電子產(chǎn)品：吸油煙機(jī)、電熱水器、燃?xì)鉄崴鳌⒋蛴C(jī)、復(fù)印機(jī)、傳真機(jī)、監(jiān)視器、手機(jī)和電話單機(jī)。新增的9類產(chǎn)品2013年理論報(bào)廢量合計(jì)達(dá)1.96億臺(tái)，而同年“四機(jī)一腦”合計(jì)理論報(bào)廢量僅有1.09億臺(tái)。未來隨著補(bǔ)貼品類的擴(kuò)容，行業(yè)空間將進(jìn)一步打開。

電廢回收處理行業(yè)相關(guān)政策


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二、拆解結(jié)構(gòu)優(yōu)化+大宗商品價(jià)格回升，助力行業(yè)增長

拆解結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升行業(yè)盈利水平，電視機(jī)拆解量占比下降，空調(diào)拆解有望大幅放量。14年95%以上的拆解品都是電視機(jī)，新的補(bǔ)貼目錄調(diào)低了電視單臺(tái)補(bǔ)貼，大幅提升空調(diào)的單臺(tái)補(bǔ)貼35元至130元。新補(bǔ)貼目錄實(shí)施后，2016年1-5月電視機(jī)拆解量出現(xiàn)大幅下降，占比為55%，微型計(jì)算機(jī)占比10%-15%，洗衣機(jī)占比17%，電冰箱10%，空調(diào)1.87%。預(yù)計(jì)未來白電拆解占比將逐年提升，由于白電拆解盈利優(yōu)于黑電，因此拆解結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將提升行業(yè)盈利水平。

14年1,2季度拆解臺(tái)數(shù)占比


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16年1-5月拆解量占比


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預(yù)計(jì)未來兩年電廢拆解行業(yè)增速將達(dá)到20%以上，2018年市場規(guī)模將達(dá)148.7億。16年電廢拆解量增速為5.2%，認(rèn)為2016年電廢拆解量增速放緩主要是補(bǔ)貼變化使得拆解結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的適應(yīng)期所致。假設(shè)未來兩年，黑電拆解量占比每年下降10%，白電占比每年增加10%，測算每10%結(jié)構(gòu)優(yōu)化將使電廢拆解市場規(guī)模增加8.8%，加上每年5%拆解臺(tái)數(shù)增，大宗商品價(jià)格提升，行業(yè)將維持20%增速。

電廢市場規(guī)模預(yù)測


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三、行業(yè)集中度將提升，競爭推動(dòng)企業(yè)向深加工精細(xì)拆解方向發(fā)展

從資金角度看，處理企業(yè)面臨較大資金運(yùn)作壓力。補(bǔ)貼收入占據(jù)了整個(gè)拆解收益的30%以上。早期基金補(bǔ)貼到位時(shí)間為半年左右，而由于去年出現(xiàn)了虛假拆解騙補(bǔ)事件，環(huán)保廳加大了規(guī)范拆解的審核力度與程序，基金補(bǔ)貼到位時(shí)間延長到一年半，企業(yè)面臨較大的墊資壓力，龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯。

拆解補(bǔ)貼申請流程


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從技術(shù)角度，隨著行業(yè)利潤持續(xù)下降，廢棄電器電子產(chǎn)品處理企業(yè)已經(jīng)由開始以拆解為主，向精細(xì)拆解深加工方向發(fā)展。精細(xì)拆解的收益將比粗放拆解提升近一倍，龍頭企業(yè)具備深加工技術(shù)優(yōu)勢，將進(jìn)一步擠壓小企業(yè)生存空間。

電子廢棄物各組分含量


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電廢行業(yè)未來幾年隨著拆解結(jié)構(gòu)優(yōu)化、白電拆解占比提升，行業(yè)盈利將持續(xù)改善，未來補(bǔ)貼目錄擴(kuò)容將進(jìn)一步打開市場空間，預(yù)計(jì)未來幾年行業(yè)增速將維持在20%以上。