有好項目，有穩(wěn)定收益，但是沒錢，怎么辦？——從污水處理到垃圾焚燒，從脫硫脫硝到余熱發(fā)電，這是無數(shù)企業(yè)老總們一提到就抓耳撓腮的問題。節(jié)能環(huán)保行業(yè)面臨著前期投入大、回報周期長、投資收益低等共性問題，同時BOT和EMC等新興商業(yè)模式又難以獲得傳統(tǒng)信貸認同。

　　日前，生產(chǎn)脫硫除塵設(shè)備的盛運股份以3.1億元的價格收購豐匯租賃45%的股份。這并非是一家環(huán)保公司涉足融資租賃領(lǐng)域那么簡單，其背后還有更深層次的含義：融資租賃與節(jié)能環(huán)保產(chǎn)融結(jié)合這一新型業(yè)態(tài)模式，正成為解決環(huán)境產(chǎn)業(yè)“錢荒”最為靠譜的現(xiàn)實選擇。

　　保底對賭凸顯雙方信心

　　近日，盛運股份發(fā)布公告，公司以3.1億元的價格從盟科投資和中宸高速手中收購豐匯租賃45%股份，收購?fù)瓿珊?，盛運股份成為該公司第二大股東，第一大股東盟科投資持股55%。經(jīng)過第三方評估，此次收購對豐匯租賃全部股東權(quán)益評估值為7億元，較賬面凈資產(chǎn)增值逾3.7億元，溢價達112.89%。乍一看，此次收購價格并不便宜。但通過收購，盛運股份從一家環(huán)保設(shè)備制造商華麗轉(zhuǎn)身成為設(shè)備租賃商，間接獲得了很多企業(yè)夢寐以求的融資平臺。除此之外，收購合同中的一份對賭協(xié)議，為這個看似并不便宜的價格做出了合理解釋。

　　在收購合同中，收購?fù)瓿珊蟮牡谝淮蠊蓶|盟科投資和第二大股東盛運股份簽訂了一份信心十足的對賭協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，豐匯租賃2012年度凈利潤不低于8000萬元，2013年度凈利潤不低于1.3億元。如果今后按照每年1億-1.3億元的凈利潤保守計算，大約5-7年，盛運股份就可以收回收購成本，因此一倍以上的溢價相當劃算。

　　根據(jù)公告，如果未實現(xiàn)上述目標，原股東將用現(xiàn)金的方式補足上述經(jīng)營目標。因此對于盛運股份而言，這是一份沒有任何風險的單邊對賭。

　　盛運股份董事會秘書劉玉斌告訴記者，今后盛運股份將借助豐匯租賃這一平臺，采取廠商直接租賃的方式，為選定本企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備的購買者提供租賃銷售，設(shè)備使用者無需一次性付清貨款，只需在隨后的租期內(nèi)支付租金，即可獲得設(shè)備的使用權(quán)。而豐匯租賃也將借助股東方，在未來5年內(nèi)重點拓展節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域融資租賃市場。

　　售后回租解決BOT錢荒

　　最為敏感的資本市場，通過一份小小的收購公告，向業(yè)內(nèi)展示的是節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域未來發(fā)展的業(yè)態(tài)方向。

　　“我最近也一直在關(guān)注融資租賃，這在中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)是一個新生事物，但是未來的前景是毋庸置疑的廣闊。”中國環(huán)境投資聯(lián)盟理事長王世汶在接受本報記者采訪時堅信。

　　《國家環(huán)境保護“十二五”規(guī)劃》顯示，“十二五”期間我國環(huán)保行業(yè)投資將達3.4萬億元，年均投資額6800億元，每年至少有4000億缺口需要社會資金填補，融資租賃在其中將扮演重要力量。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，在中國的GDP構(gòu)成中，制造業(yè)占一半，這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)使以設(shè)備為載體的融資租賃有了發(fā)展基礎(chǔ)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，“十一五”期間，中國融資租賃業(yè)務(wù)總量由80億元增至7000億元，增長了86倍。

　　一般說來，針對客戶不同的融資需求，融資租賃主要有直接租賃和售后回租兩種模式。記者了解到，目前在環(huán)保行業(yè)，北控水務(wù)、桑德環(huán)保、中德環(huán)保、東湖高新等企業(yè)已經(jīng)開始嘗試不同形式的融資租賃。

　　桑德環(huán)境有關(guān)人士告訴中國證券報記者，與盛運股份采取直接租賃不同的是，桑德環(huán)境集團已經(jīng)將旗下幾個項目的設(shè)備打包，出售給興業(yè)租賃，然后再從興業(yè)租賃手中租回來，這種售后回租的方式，有效解決了公司以BOT模式進行污水與固廢處理所需要的大量資金問題。租期滿后，公司會再以象征性的價格，將出售給租賃公司的設(shè)備購回。