推廣節(jié)能家電是中國節(jié)能減排戰(zhàn)略重要措施之一，持續(xù)受到政策重點關(guān)注。節(jié)能家電補貼政策雖然已經(jīng)退出，但能效領(lǐng)跑者制度呼之欲出。節(jié)能家電推動市場消費升級，家電行業(yè)盈利能力會繼續(xù)穩(wěn)步提升，家電板塊依然是低估值、高性價比的投資板塊。

中國家電市場已經(jīng)從過去的粗放式增長轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅叵M升級的增長，推廣高效節(jié)能家電是主要趨勢之一。2012年中國居民生活用電量達6224億千瓦時，占全國用電量的12.6%。而中國存量舊家電中以低能效舊產(chǎn)品居多，推廣高效節(jié)能家電有利于節(jié)能減排。

中國在家電節(jié)能環(huán)保方面大量借鑒日本的政策。已經(jīng)結(jié)束的能效補貼政策借鑒了日本2009-2011年的節(jié)能家電積點政策，并取得類似的效果，提升節(jié)能產(chǎn)品占比，刺激家電整體需求；中國的舊家電回收政策也借鑒日本舊家電回收政策。而日本1997年以來實施的能效領(lǐng)跑者制度是一個效果顯著的長期制度，中國早有借鑒的計劃。領(lǐng)跑者制度對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善作用明顯，但對銷量刺激并不明顯。中國家電能效標(biāo)準(zhǔn)還有很大提升空間，即便10月即將實施的新能效標(biāo)準(zhǔn)中最高能效的要求同日本領(lǐng)跑者標(biāo)準(zhǔn)還有明顯差距。

能效領(lǐng)跑者制度本意在于鞭撻落后者，更有利于格力、美的、海爾、科龍、海信這樣的大企業(yè)，這點不同于過去大規(guī)模受益的刺激政策。能效進入門檻將會不斷提高，大企業(yè)有能力依靠科技創(chuàng)新和規(guī)模優(yōu)勢，以較低的成本實現(xiàn)能效提升，小企業(yè)生存空間將被擠占。

白電行業(yè)凈利潤率處于提升大周期，終端需求消費升級、行業(yè)內(nèi)部競爭改善、上游原材料成本下降是三大原因。彩電市場未來有望迎來更新速度明顯加快的需求增長期，智能化和高效節(jié)能將是主要推動力。但也需要指出彩電行業(yè)新進入者增多，競爭激烈，盈利預(yù)期不穩(wěn)定。

綜合考慮中報預(yù)期以及未來的競爭力，A股推薦成長股老板電器、價值股格力電器、反彈股海信電器，H股推薦海爾電器。