中央和地方政策推進和需求環(huán)比回暖使LED產(chǎn)業(yè)在烏云間隙看到一絲曙光。目前大陸LED行業(yè)仍然是競爭紅海,專利和技術(shù)缺失、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、無序競爭使行業(yè)公司成長艱難。但紅海中也隱藏著孕育強者的重大機遇?！笆濉逼陂g行業(yè)政策逐漸落實有望推動通用照明市場沿著公共照明、商業(yè)照明、民用市場順次啟動,最終達到5,000億的產(chǎn)值規(guī)模。我們判斷,未來幾年中國LED產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)都將面臨全面整合,符合政府戰(zhàn)略方向、具備資金和技術(shù)優(yōu)勢、品牌和渠道優(yōu)勢的企業(yè)將會最終在紅海競爭中勝出,中短期應(yīng)主要關(guān)注政策紅利對于上市公司業(yè)績和估值的雙提升。

　　海闊憑魚躍,天高任鳥飛?！笆濉逼陂g政策的扶持和LED產(chǎn)品價格下降將催生大陸LED市場5,000億產(chǎn)值規(guī)模,年復(fù)合增長率32%。廣闊的市場為LED從業(yè)廠商提供充分發(fā)展空間。

　　政策、價格推動市場依次啟動。我們認為政策推進和價格下降將共同推動中國LED 照明市場沿著公共照明、商用照明、民用照明依次啟動。

　　2011年-2012年是“十二五”開局,中央政府和地方政府一系列政策組合拳將使公共照明率先啟動,商用照明將受成本節(jié)約驅(qū)動隨之啟動,民用市場由于價格因素最后啟動。

　　紅海競爭,孕育強者。據(jù)統(tǒng)計目前中國LED從業(yè)廠商有5,000多家,其中封裝企業(yè)1,000多家。專利與技術(shù)缺失、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、國際廠商加速布局使中國LED廠商面臨競爭紅海。在未來幾年,中國LED產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)將可能面臨大規(guī)模的整合。這是最好的時代也是最壞的時代,行業(yè)淘汰和整合將孕育出最終的強者,并在中國LED 產(chǎn)業(yè)上最終形成龍頭和具備技術(shù)特色的廠商共存的二元格局。我們認為成為最終強者必須要至少滿足符合政府戰(zhàn)略方向(獲得政府支持)、具備資金和技術(shù)優(yōu)勢、擁有品牌和渠道優(yōu)勢幾項條件之一。

　　臺灣產(chǎn)業(yè)鏈回暖明顯,增強產(chǎn)業(yè)信心。2012年2季度,LED產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)環(huán)比回暖趨勢。5月份數(shù)據(jù)顯示,臺灣芯片企業(yè)收入環(huán)比增長4.80%,封裝企業(yè)收入環(huán)比增長4.45%,但是同比增長趨勢仍未確立?；嘏尿?qū)動力仍然主要來自于背光源需求增長,同時照明也略有回暖。

　　政策導(dǎo)入,春寒漸遠。2012年上半年,中央和地方政策依次導(dǎo)入,為行業(yè)回暖注入強心劑。整體來看,1季度行業(yè)弱勢情形在2季度已經(jīng)開始改觀,大陸LED行業(yè)春寒漸遠。從我們近期對于LED從業(yè)公司的大規(guī)模調(diào)研反饋來看,需求回暖已經(jīng)有初步的信號,上市公司業(yè)績有望環(huán)比回暖。我們判斷大陸LED整體需求趨勢性回暖仍然要伴隨著政策的逐漸落地,在下半年上市公司業(yè)績才會有實質(zhì)性的同比增長。

　　政策紅利是中短期主要觀察點。從中短期來看,政策紅利是上市公司獲得收益的主要保障。廣東省LED照明改造工程是地方對于中央政策的呼應(yīng),如初期實施效果好可能會帶動一部分經(jīng)濟實力較強的地區(qū)跟進,使國內(nèi)照明市場的啟動有一個良好開端。行業(yè)預(yù)計,廣東省未來3年將有望推廣200萬盞LED路燈、3,000萬盞LED室內(nèi)照明燈具,預(yù)計可帶動超過100億元的內(nèi)需市場規(guī)模。我們認為7-8月份廣東省LED改造工程的推動進度是年內(nèi)重要觀察點。廣東省內(nèi)的LED行業(yè)龍頭上市公司將有望率先受益,得到業(yè)績和估值的雙提升。

　　推薦及關(guān)注股票 我們建議長期關(guān)注芯片生產(chǎn)環(huán)節(jié)的龍頭三安光電、德豪潤達、華燦光電,白光封裝廠商鴻利光電和國內(nèi)LED燈具龍頭勤上光電;中短期來看勤上光電和鴻利光電有望受益廣東省政策最大。