“停牌—副董事長辭職—資產(chǎn)置換”，一個(gè)月來，因“籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)”而持續(xù)停牌的力諾太陽(11.75,1.07,10.02%)(600885.SH)內(nèi)部暗潮涌動。

　　4月1日，力諾太陽的重組終于揭曉：置出雙虎汽涂等三塊資產(chǎn)，置入力諾光熱資產(chǎn)。復(fù)牌首日，盡管公司預(yù)告2009年力諾太陽主營業(yè)務(wù)收入為5.83億元，同比減少6.79%，凈利虧損1.2億元，仍阻擋不了市場熱炒重組概念的步伐，該公司開盤即封住漲停。

　　在熟知力諾太陽內(nèi)情的人士看來，上述重組有貍貓換太子之嫌：即將裝進(jìn)的力諾光熱一年凈利潤只有232萬元，但評估值則高達(dá)1.6億元，“概念大于實(shí)質(zhì)”；而置換出的資產(chǎn)，僅雙虎汽涂位于武漢市古田路的62487.09平方米土地，評估值則只有53萬元一畝，升值空間巨大。

　　記者向多位武漢房地產(chǎn)公司人士求證，雙虎汽涂所在地段工業(yè)用地大約在100-150萬一畝，商業(yè)用地為300-400萬元每畝。假若力諾集團(tuán)欲將其變?yōu)樯虡I(yè)用地，因地是力諾集團(tuán)的，則只需交一半出讓金，也即100-200萬元每畝，其間有很大操作空間。

　　為對上述分析求證，4月1日下午，記者按照力諾太陽證券部提供的山東辦公電話聯(lián)系其董秘李明春，但電話一直無人接聽。至截稿時(shí)，李明春的手機(jī)仍處于無法接通狀態(tài)。

　　資產(chǎn)置換障眼法

　　在熟知力諾太陽的人士看來，這是一次有預(yù)謀的重組，力諾集團(tuán)早就想把雙虎汽涂這塊地拿出來做房地產(chǎn)開發(fā)。“裝進(jìn)力諾光熱，力諾集團(tuán)向投資者講了太陽能這樣一個(gè)受市場熱捧的故事。”

　　方案看起來的確美麗。力諾太陽的重組方案顯示，該公司擬與母公司力諾集團(tuán)及第一大股東山東力諾新材料進(jìn)行重大資產(chǎn)置換。即將力諾集團(tuán)、力諾新材料持有的山東力諾光熱科技有限公司100%的股權(quán)置入公司，將公司持有的雙虎汽涂54.35%股權(quán)、雙虎建涂33%股權(quán)、化學(xué)集團(tuán)12.84%股權(quán)，連同部分房產(chǎn)和應(yīng)收賬款、存貨置出公司。雙方評估值均為1.6億元左右。

　　券商人士指出，力諾太陽的重組方案似乎無懈可擊：把力諾太陽的非主營業(yè)務(wù)涂料產(chǎn)業(yè)置換出上市公司，裝進(jìn)來大股東旗下的高硼硅玻璃管資產(chǎn)。新置入的資產(chǎn)既與力諾太陽主營業(yè)務(wù)相同，又避免了與大股東的同業(yè)競爭。

　　公開資料表明，力諾光熱系力諾集團(tuán)、力諾新材料2007年12月21日共同出資組建，注冊資本為5,000萬元。2007年12月26日，力諾光熱注冊資本增至1.5億元，力諾集團(tuán)持有80%的股份，力諾新材料持有的股份變?yōu)?0%。

　　力諾光熱主要產(chǎn)品為高硼硅玻璃管，目前擁有高硼硅熔爐8臺，生產(chǎn)線16條，年產(chǎn)可達(dá)7.2萬噸。2008年、2009年，力諾光熱分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8,120.17萬元和21,129.74萬元、實(shí)現(xiàn)凈利潤總額分別為6.56萬元和232萬元。

　　“力諾光熱基本上是微利。”國信證券一位分析師指出。

　　與此形成對比，置換出的雙虎汽涂資產(chǎn)，其6萬多平方米的土地，由于地處武漢漢口的古田板塊，含金量頗高。

　　記者向多位武漢房地產(chǎn)公司人士求證，雙虎汽涂所在地段工業(yè)用地大約在100-150萬一畝，商業(yè)用地為300-400萬元每畝。假若力諾集團(tuán)欲將其變?yōu)樯虡I(yè)用地，因地是力諾集團(tuán)的，則只需交一半出讓金，也即100-200萬元每畝，其間有很大操作空間。

　　武漢21世紀(jì)不動產(chǎn)一位研究員分析，武漢輕軌一號線古田四路站點(diǎn)附近的一地塊，在2009年9月中旬進(jìn)行的土地拍賣會上，最終成交的樓面地價(jià)每平米高達(dá)4198元。這還是去年的價(jià)，時(shí)至今日，半年時(shí)間每平方米的價(jià)格上漲的幅度達(dá)300-500元。

　　上述研究員認(rèn)為，雙虎汽涂所在的古田路17號，地段不如上者，但其周圍房價(jià)已在7100元每平方米，即使保守按3500元每平米的樓面地價(jià)計(jì)算，雙虎汽涂這塊地價(jià)值已超過2億元，但其評估值則僅有4971萬元。

　　2009年年底，力諾太陽開始參與雙虎汽涂的增資擴(kuò)股。增資完成后，力諾持有的雙虎汽涂股權(quán)比例將由32.5%增至54.35%，從而具備資產(chǎn)置換的資質(zhì)。

　　前景不明

　　這已是力諾太陽第二年虧損。

　　2008年年報(bào)顯示，力諾太陽實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.32億元，虧損4700萬元。長江證券(16.75,-0.03,-0.18%)新能源電力設(shè)備行業(yè)分析師周濤直言，力諾太陽盈利能力一直很糟糕。

　　而貍貓換太子式的重組方案，令本希望借重組咸魚翻身的力諾太陽，其前景蒙上了一層厚厚的陰影。

　　國信證券一位分析師指出，本次置換進(jìn)來的力諾太陽資產(chǎn)質(zhì)量一般，并不是力諾集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)光伏、電力或是力諾瑞特，而是競爭激烈門檻較低的力諾光熱。

　　致力于打“低碳牌”的力諾太陽，重組之路頗為坎坷。2008年起，力諾太陽就開始尋求重組改善經(jīng)營窘境。當(dāng)時(shí)的方案是，力諾太陽向控股股東力諾集團(tuán)及其兩家子公司定向發(fā)行股份，購買太陽能熱利用終端產(chǎn)業(yè)及配套于光熱產(chǎn)業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)、太陽能集熱管相關(guān)資產(chǎn)、太陽能玻璃新材料等相關(guān)資產(chǎn)。然而，增發(fā)之計(jì)卻因當(dāng)時(shí)的公司實(shí)際控制人高元坤“失蹤”而告“流產(chǎn)”。

　　目前，力諾太陽主營業(yè)務(wù)為高硼硅玻璃管的生產(chǎn)銷售，同時(shí)參股涂料業(yè)務(wù)。然而，力諾太陽前副董事長吳有民此前曾多次對外界表示，力諾太陽肯定要走重組之路，方向是大太陽能產(chǎn)業(yè)，原因是現(xiàn)有的高硼硅玻璃管業(yè)務(wù)與大股東存在同業(yè)競爭情形。

　　增發(fā)夭折后，力諾太陽重組重新上路，選擇了資產(chǎn)置換作為重生的最后機(jī)會。

　　而重組前夕力諾太陽副董事長吳有民的辭職，更是讓此次重組蒙上了神秘的陰影。事后，吳有民向外界表示，自己是小股東，因個(gè)人原因辭職。

　　有券商人士指出，除了資產(chǎn)重組因素，目前國內(nèi)太陽能玻璃原材料和能源供應(yīng)價(jià)格的上漲，將會加大公司生產(chǎn)成本，令公司的盈利雪上加霜。