8月22日，創(chuàng)業(yè)板上市公司鐵漢生態(tài)公布2017年半年報：2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入27.95億元，比去年同期增長92.84%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.69億元，比去年同期增長51.8%。

6個月實現(xiàn)業(yè)績28億元，同增90%;凈利潤2.7億元，同增50%，這應(yīng)該是鐵漢生態(tài)近幾年最好的成績單。

翻閱鐵漢生態(tài)上市后逐年的業(yè)績報告不難發(fā)現(xiàn)，作為一家園林綠化起家的企業(yè)，最近幾年，憑借市政園林業(yè)務(wù)積累政府資源和經(jīng)驗，借著PPP的東風，迅速開始了新商業(yè)模式的探索和轉(zhuǎn)變。

PPP定江山

2014年11月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的指導(dǎo)意見》，針對生態(tài)環(huán)保等7個重點領(lǐng)域，提出了吸引社會投資的政策措施。由此，市政市場投資模式由BT向PPP的轉(zhuǎn)型。

在此背景下，2014年鐵漢生態(tài)成立了PPP模式小組和旅游運營模塊籌備組，并于當年12月簽訂了“湖南(長沙)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)成果展示區(qū)項目合作意向書”，項目采用公私合作PPP模式，由合作雙共同出資設(shè)立項目公司，其中長沙瑞農(nóng)投資持有項目公司股份不低于30%，鐵漢生態(tài)或鐵漢生態(tài)與第三方投資機構(gòu)組成的聯(lián)合體持有項目公司的股份不高于70%。

園林行業(yè)依賴地產(chǎn)和市政，工程周期長，需墊付大量工程款，而回款慢和回款難一直為投資者所詬病。運用PPP模式可撬動資金杠桿，避免了墊付大量資金而造成公司現(xiàn)金流緊張。隨著施工建設(shè)的完成，部分工程可階段性投入使用，亦能帶來資金回流，有效避免傳統(tǒng)的園林項目所帶來的資金困局。

鐵漢生態(tài)就這樣乘著PPP的東風拔地而起。

回顧鐵漢生態(tài)近幾年的業(yè)績報告可以發(fā)現(xiàn)，2014年成為鐵漢生態(tài)快速增長的轉(zhuǎn)折年，當年實際營業(yè)收入增長30%，利潤只增長3%，負債率上升至60%。

2011年上市的鐵漢生態(tài)以園林景觀為主業(yè)，2012年開始涉足生態(tài)修復(fù)，相關(guān)項目很少，當年營業(yè)收入和凈利潤的增幅都達到50%，但是當年負債率猛增，之后兩年，負債率持續(xù)攀升，凈利潤凈利潤持續(xù)下降，直到2014年年底介入PPP項目之后才有所改觀。

2015年，鐵漢生態(tài)的PPP項目從湖南拓展到廣東、浙江等地，同年，營業(yè)收入和凈利潤大幅增加，分別為30%和25%，尤其是負債率，是鐵漢生態(tài)上市后第一次大幅下降。

當年，鐵漢生態(tài)從單純的園林綠化向生態(tài)修護等領(lǐng)域迅速轉(zhuǎn)變，適應(yīng)PPP項目綜合化趨勢。

生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域的收入增長率達到65%，園林綠化工程增長率只有16%，扭轉(zhuǎn)了2013年和2014年的園林綠化增長快于生態(tài)修復(fù)的現(xiàn)狀，從簽訂的訂單，生態(tài)修復(fù)的增長也開始大步伐加快。

2016年算是鐵漢生態(tài)PPP項目的爆發(fā)年份，鐵漢生態(tài)新簽工程施工合同達到121.84 億元，同比增加260%，其中PPP 項目合計約76億元，占比達到62%，有力支撐起公司訂單高增長。

根據(jù)鐵漢生態(tài)半年報公告，受益于國家PPP相關(guān)政策落地，截止報告期末，全國PPP綜合信息平臺項目庫入庫項目1.35萬個,累計投資額16.36萬億元,較年初分別增長20%、 21%，其中市政工程基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、生態(tài)環(huán)保均屬于是重點投資領(lǐng)域。報告期內(nèi)，公司積極推進PPP業(yè)務(wù)模式，分別與寧?？h住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局、臨湘市文化旅游廣電新聞出版局、?？谑袌@林管理局、撫州市發(fā)展和改革委員會、鳳岡縣水務(wù)投資有限責任公司、濱州北海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)規(guī)劃建設(shè)局、保山市騰沖邊境經(jīng)濟合作區(qū)管理委員會規(guī)劃建設(shè)局、華陰市水務(wù)局、烏魯木齊高新區(qū)(新市區(qū))建設(shè)局等政府及相關(guān)部門就PPP模式開展合作。

由此可以看到，鐵漢生態(tài)目前的PPP業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展到浙江、湖南、海南、江西，貴州、山東、云南、陜西、新疆等地，業(yè)務(wù)疆域得到了大幅度拓展。

在PPP 政策持續(xù)加碼的背景下，鐵漢生態(tài)計劃2017年新簽規(guī)模有望再創(chuàng)新高，帶來收入和利潤的持續(xù)高增長。2017年經(jīng)營計劃是實現(xiàn)營收80 億元同增75%，實現(xiàn)歸母凈利潤8 億元同增53%。如果按照半年報的業(yè)績看全年計劃，似乎略高，但是，有一點可以肯定，那就是PPP將繼續(xù)承擔鐵漢生態(tài)開疆擴土的利器。

今年6月，國開證券公布的關(guān)于鐵漢生態(tài)的調(diào)研簡報顯示，鐵漢生態(tài)今年的PPP占比創(chuàng)出新高是大概率事件。調(diào)研簡報稱，2017年5月底以前鐵漢生態(tài)新增訂單中由公司完成的合同金額近70億元，遠超2016年全年營收，其中PPP項目占據(jù)77%，預(yù)計全年訂單達300億元，訂單飽滿且PPP項目建設(shè)期基本在1-2年，公司業(yè)績有望迎來高增長期。

可見，PPP業(yè)務(wù)已成鐵漢生態(tài)核心競爭力。

并購加碼業(yè)務(wù)鏈

鐵漢生態(tài)近幾年在PPP領(lǐng)域嘗到的甜頭，開始在健全業(yè)務(wù)鏈上下功夫，積極通過并購方式實現(xiàn)外延發(fā)展，不斷完善和提升在生態(tài)、環(huán)保、旅游、景觀整體解決方案上的效能和水平，這一系列的戰(zhàn)略調(diào)整，又提高了中標PPP項目訂單的可能性。

前兩年，鐵漢生態(tài)廣生觸角，在環(huán)保領(lǐng)域陸續(xù)收購廣州環(huán)發(fā)環(huán)保、北京蓋雅環(huán)境，入股中國水務(wù);園林方面，收購北京星河園林、深圳山藝園林，投資“愛淘苗”和“鐵漢一方”，業(yè)務(wù)鏈條上正向綜合性生態(tài)環(huán)保平臺邁進。

今年上半年，鐵漢生態(tài)又以人民幣1.35萬元收購南興建筑工程有限公司100%股權(quán)，南興建筑工程有限公司成為公司全資子公司，并已更名為鐵漢生態(tài)建設(shè)有限公司。鐵漢生態(tài)建設(shè)有限公司主營業(yè)務(wù)為提供水利工程、市政工程、建筑工程、機電安裝工程等資質(zhì)范圍內(nèi)的工程施工承包及實施服務(wù)。完成此次并購，有助于提升鐵漢生態(tài)工程領(lǐng)域的資質(zhì)能力和實施能力。

報告期內(nèi)同時再收購廣州環(huán)發(fā)環(huán)保工程有限公司剩余20%的股權(quán)，廣州環(huán)發(fā)環(huán)保工程有限公司成為公司全資子公司，早在2015年8月鐵漢生態(tài)就以自有資金9,600萬元人民幣收購環(huán)發(fā)環(huán)保80%股權(quán)，本次出資人民幣6,000萬元收購廣州環(huán)發(fā)環(huán)保工程有限公司剩余20%的股權(quán)，廣州環(huán)發(fā)環(huán)保工程有限公司成為鐵漢生態(tài)全資子公司。

從鐵漢生態(tài)上半年的PPP項目來看，業(yè)務(wù)內(nèi)容涵蓋園林綠化工程、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、河道綜合治理、濕地建設(shè)、后期養(yǎng)護管理、旅游運營等，大手筆并購的效益已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

從財報來看，飽滿的訂單已使得鐵漢生態(tài)業(yè)績正持續(xù)性地穩(wěn)健增長。二級市場上，隨著PPP訂單的發(fā)酵，并購的價碼，鐵漢生態(tài)也成為炒作的概念股，再加上近期鐵漢生態(tài)股票停牌籌劃引入戰(zhàn)略股東的重大事項，引發(fā)很多猜想。

特色小鎮(zhèn)，新的利潤增長極

在PPP模式下尋找新的利潤增長極，似乎是鐵漢生態(tài)的必然選擇。

同樣根據(jù)中報，今年，鐵漢生態(tài)在在河道黑臭水體治理、土壤重金屬污染修復(fù)研究都有比較大的投入，而這兩個領(lǐng)域在“水”、“土”各項政策利好的催化下，有望為鐵漢生態(tài)在環(huán)保領(lǐng)域夯實基礎(chǔ)，加速在環(huán)保領(lǐng)域的布局。

另外，值得注意的是，鐵漢生態(tài)今年開始積極布局特色小鎮(zhèn)，有望成為其下半年或未來幾年新的業(yè)務(wù)增長點。

住建部分別于2016年10月、 2017年7月推出第一批127個及第二批276個中國特色小鎮(zhèn)名單，并提出在2020年培育1000個左右特色小鎮(zhèn); 2017年3月“兩會”政府工作報告首次明確提出“支持特色小城鎮(zhèn)”，將特色小鎮(zhèn)建設(shè)提升到了中央政府重要工作高度，無論是政策還是金融層面，特色小鎮(zhèn)建設(shè)都進入提速階段。

特色小鎮(zhèn)作為投資的新方向，包含大量生態(tài)景觀園林、生態(tài)環(huán)保、市政綠化等內(nèi)容，預(yù)計整體投資空間達數(shù)萬億元。

今年二季度，鐵漢生態(tài)與廣東省梅州市平遠縣人民政府，簽署《平遠縣仁居特色小鎮(zhèn)及生態(tài)環(huán)境治理項目戰(zhàn)略合作協(xié)議》，擬在未來5年投資20億元。而此前，鐵漢生態(tài)承建的“中國最美休閑鄉(xiāng)村”三亞中廖村，鐵漢生態(tài)結(jié)合當?shù)胤N植業(yè)、黎族文化、田園風光等特有資源進行優(yōu)化，形成“五帶五區(qū)”的產(chǎn)業(yè)空間布局得到央視推廣宣傳，可見鐵漢生態(tài)在特色小鎮(zhèn)規(guī)劃、建設(shè)和運營已積累一定經(jīng)驗，為其未來尋找新的利潤增長極提供了更多可能。

此外，外延收購的產(chǎn)業(yè)也將為鐵漢生態(tài)帶來更多利潤空間，根據(jù)國開證券6月份的調(diào)研報告，2016年鐵漢生態(tài)收購的北京星河園林在雄安新區(qū)附近有一萬畝苗木基地。也就是說，這次收購，未來有望增加鐵漢生態(tài)在雄安新區(qū)的市政園林綠化及生態(tài)建設(shè)市場，進而拓展京津冀業(yè)務(wù)布局。