前三季度營收/凈利潤大幅增長公司今年1-9月份實(shí)現(xiàn)營收9.72億元，同比增加141.39%，歸母凈利潤0.84億元，同比增加176.20%，基本每股收益0.14元，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤1.10~1.25億元，同比增加254.84%~303.23%。
組件和玻璃產(chǎn)能擴(kuò)建，銷售大幅增長產(chǎn)能擴(kuò)張是營收大幅增長的重要原因。公司在原有的三大生產(chǎn)基地基礎(chǔ)上新建喀什、西寧兩大光伏組件生產(chǎn)基地，同時完成了光伏組件和玻璃生產(chǎn)線的全自動化技改，進(jìn)一步提升產(chǎn)量和品質(zhì)，產(chǎn)能逐步得到釋放，預(yù)計(jì)到年底可實(shí)現(xiàn)組件1GW產(chǎn)能和光伏玻璃2GW產(chǎn)能。
電站運(yùn)營收入持續(xù)提升公司2014年開始布局光伏電站運(yùn)營，年內(nèi)即完成并網(wǎng)光伏電站70MW，去年通過定增募集資金加大了電站運(yùn)營的投入，截止到今年6月份，已經(jīng)并網(wǎng)運(yùn)行的光伏電站達(dá)到了220MW，實(shí)現(xiàn)電費(fèi)收入1.25億元，同比增長165.96%，電站運(yùn)營收入逐步提升，隨著國家不斷推出改善限電狀況的措施，電站收入將進(jìn)一步增長。未來公司將繼續(xù)推進(jìn)自營電站的建設(shè)，2-3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)1GW裝機(jī)規(guī)模。
技術(shù)積累深厚，全產(chǎn)業(yè)鏈布局公司是行業(yè)內(nèi)少有的專注于產(chǎn)業(yè)鏈垂直化整合的光伏組件及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)銷售企業(yè)，從光伏設(shè)備、單/多晶硅片、電池片、組件到電站，均有技術(shù)布局。光伏玻璃生產(chǎn)線工藝參數(shù)不斷優(yōu)化調(diào)整，鍍膜玻璃平均透過率超過94%；自主生產(chǎn)的成套自動串焊機(jī)、切片機(jī)和層壓機(jī)等設(shè)備，大大降低了產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)成本；電池片效率達(dá)到了國家能源局關(guān)于“領(lǐng)跑者”計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈10月份回暖趨勢明顯6.30搶裝之后，光伏行業(yè)在第三季度出現(xiàn)低迷，相關(guān)產(chǎn)品報(bào)價(jià)持續(xù)走低。但隨著能源局近期下發(fā)的5.16GW總裝機(jī)規(guī)模的扶貧項(xiàng)目和6月下發(fā)的《2016年光伏發(fā)電建設(shè)實(shí)施方案通知》訂單在近期開始逐步體現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格觸底反彈，尤其是上游多晶硅已強(qiáng)勁反彈超過21%，行業(yè)回暖趨勢明顯。
盈利預(yù)測與投資評級我們預(yù)計(jì)16-18年?duì)I收分別為13.69億元、17.66億元、22.78億元，同期歸母凈利潤分別為1.19億元、1.57億元、2.11億元，每股收益為0.19元、0.26元、0.34元。首次覆蓋給予公司“買入”評級，目標(biāo)價(jià)為11-12元。