泉州市處置中心項(xiàng)目規(guī)模無(wú)害化5萬(wàn)噸/年,資源化4.47萬(wàn)噸/年

泉州市處置中心項(xiàng)目以BOT形式實(shí)施,建設(shè)期12個(gè)月,特許經(jīng)營(yíng)期30年(含建設(shè)期和試運(yùn)營(yíng)期)。項(xiàng)目包括工業(yè)廢物無(wú)害化和資源化綜合利用兩部分,規(guī)劃建設(shè)內(nèi)容包括焚燒車間、穩(wěn)定化固化車間、廢礦物油回收車間、安全填埋場(chǎng)等設(shè)施,總規(guī)模合計(jì)為9.47萬(wàn)噸/年,包括焚燒2萬(wàn)噸/年、物化1萬(wàn)噸/年、填埋2萬(wàn)噸/年(填埋場(chǎng)庫(kù)容為74.88萬(wàn)立方米)、等離子爐回收2.5萬(wàn)噸/年、廢礦物油資源化利用1萬(wàn)噸/年及廢包裝桶回收0.57噸/年,以及收集暫存含鉛廢物0.4萬(wàn)噸/年。

首個(gè)引入客戶為合作方的PPP項(xiàng)目創(chuàng)新合作、融資模式

泉州市處置中心項(xiàng)目為公司中標(biāo)的首個(gè)工業(yè)廢物處理PPP項(xiàng)目,是在融資模式及運(yùn)營(yíng)方式上的一次創(chuàng)新嘗試,將為后續(xù)公司承接此類項(xiàng)目積累寶貴的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。此外,公司聯(lián)合興業(yè)科技中標(biāo)本項(xiàng)目亦屬跨界合作,引入客戶作為戰(zhàn)略合作方,創(chuàng)新合作模式;再次,公司落子泉州,將與公司在福建省其余危廢處理基地形成業(yè)務(wù)、市場(chǎng)資源等方面的協(xié)同效益,為后續(xù)福建省危廢市場(chǎng)拓展打下基礎(chǔ),進(jìn)一步鞏固公司工業(yè)危廢處理領(lǐng)域的龍頭地位。

國(guó)資股東引入資源協(xié)同,提高廢物處理能力

前董事長(zhǎng)張維仰在任期間,將所持6.98%股份轉(zhuǎn)讓至廣晟公司,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為22.126元/股。此后東江環(huán)保擬向廣晟公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.5億股,占發(fā)行后股本14.43%,募集資金不超過(guò)20億元,鎖定期36個(gè)月。若廣晟公司按上限認(rèn)購(gòu)上述股權(quán),并通過(guò)指示投票取得表決權(quán)5.87%,合計(jì)占可支配表決權(quán)比例26.14%,成為公司控股股東,而廣東省國(guó)資委成為公司實(shí)際控制人。此后董事長(zhǎng)張維仰、兩名非執(zhí)行董事以及一名獨(dú)立董事辭職,根據(jù)廣晟公司提名增補(bǔ)五名董事會(huì)成員。

廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司(簡(jiǎn)稱“廣晟公司”)作為廣東省屬大型國(guó)有骨干企業(yè),擁有雄厚的資金實(shí)力和豐富的產(chǎn)業(yè)和社會(huì)資源,擁有礦產(chǎn)資源、電子信息、工程地產(chǎn)和金融投資四大業(yè)務(wù)板塊。本次非公開(kāi)發(fā)行之前,廣晟公司已是省內(nèi)中金嶺南、廣晟有色、風(fēng)華高科、佛山照明、國(guó)星光電等5家上市公司的實(shí)際控制人。其中中金嶺南、廣晟有色的金屬礦產(chǎn)品生產(chǎn)、加工業(yè)務(wù)以及風(fēng)華高科的電子元件生產(chǎn)均會(huì)產(chǎn)生大量工業(yè)廢物,公司可以復(fù)制現(xiàn)有的中金嶺南合作項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)危廢處理業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。

廣晟公司第一步溢價(jià)獲取公司6.98%股權(quán),此后擬通過(guò)非公開(kāi)增發(fā)方式成為控股股東,定價(jià)方式為非公開(kāi)發(fā)行期首日前二十個(gè)交易日股票交易均價(jià)的90%,兩次價(jià)格確定方式均體現(xiàn)了廣晟公司對(duì)東江環(huán)保未來(lái)發(fā)展的信心。本次募集資金中除了7億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款,其余13億元全部投入公司在多地7大固廢危廢項(xiàng)目,繼續(xù)提升業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司也將利用廣晟公司的優(yōu)勢(shì),深挖廣東省地方固廢危廢的業(yè)務(wù)空間,并輻射全國(guó)。

董事會(huì)換代,擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

在廣晟公司的推薦下,公司董事會(huì)補(bǔ)入新成員,而管理及經(jīng)營(yíng)人員不做調(diào)整,此舉能在注入國(guó)資實(shí)力的同時(shí)保持公司的創(chuàng)新能力和運(yùn)作效率。另外,公司擬以8.43元/股價(jià)格授予不超過(guò)2000萬(wàn)股,對(duì)349名核心員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,其中董事和高級(jí)管理人員4名,核心骨干員工345名。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期48個(gè)月,授予滿一年之后三年內(nèi)分3次解鎖,解鎖條件為:2016-2018年相對(duì)于2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于20%、50%、87.5%,折合凈利潤(rùn)分別為4.0、5.0、6.2億元;同時(shí)2016-2018年扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于11.80%、12.30%、10.90%。我們認(rèn)為此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃針對(duì)性強(qiáng),能夠統(tǒng)一公司與核心員工的利益,讓公司在變革時(shí)期仍然保持穩(wěn)定快速發(fā)展。

看好公司長(zhǎng)期發(fā)展,維持買入評(píng)級(jí)

泉州項(xiàng)目首次采取PPP模式并引入客戶作為合作方,是公司新的融資及合作模式的嘗試,為未來(lái)拓展新項(xiàng)目打開(kāi)了新思路,預(yù)計(jì)后續(xù)公司將繼續(xù)采取類似模式打開(kāi)新市場(chǎng)。此次廣晟公司入股將帶來(lái)資源上的協(xié)同效應(yīng),為核心危廢業(yè)務(wù)勾勒出清晰的拓展路徑,而核心員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能夠保證公司在變革中穩(wěn)定快速發(fā)展。我們暫時(shí)維持預(yù)計(jì)公司2016、2017年凈利潤(rùn)分別為4.59、6.27億元,不考慮增發(fā)攤薄折合EPS0.53、0.72元,;考慮增發(fā)攤薄折合EPS0.45、0.61元。我們長(zhǎng)期看好公司發(fā)展,維持買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)24元。