在國(guó)內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)中具有優(yōu)勢(shì)的公司：粵豐環(huán)保的主營(yíng)業(yè)務(wù)為垃圾焚燒發(fā)電，擁有良好的執(zhí)行力。公司在技術(shù)改造和較高的每噸垃圾發(fā)電量這兩賣(mài)點(diǎn)可令公司在光大國(guó)際和綠色動(dòng)力環(huán)保等垃圾焚燒發(fā)電同業(yè)中脫穎而出。另外，公司可利用其在技術(shù)改造上的專(zhuān)項(xiàng)技術(shù)，獲取那些可以技術(shù)改造至爐排爐技術(shù)的流化床技術(shù)項(xiàng)目。 同時(shí)，13 個(gè)在手項(xiàng)目當(dāng)中有 10 個(gè)的日城市生活垃圾處理能力達(dá)千噸以上。這有助于粵豐環(huán)保焚燒每噸垃圾的上網(wǎng)發(fā)電量達(dá)到 386 千瓦時(shí)/噸， 比其他香港上市同業(yè)為高， 同時(shí)在 ROE及 EBITDA 利潤(rùn)率的水平上媲美行業(yè)龍頭光大國(guó)際。

2015-18E年盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁﹕基于當(dāng)前的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備， 我們預(yù)計(jì)粵豐環(huán)保在 2016-18年期間每年大約完成兩個(gè)新項(xiàng)目(包括新建項(xiàng)目或技術(shù)改造)，在運(yùn)營(yíng)的垃圾處理能力將每年增加約 2,500 噸/日。預(yù)期在運(yùn)營(yíng)處理能力按 34%的復(fù)合年增長(zhǎng)支持下，我們預(yù)計(jì)粵豐環(huán)保的凈利潤(rùn)在 2015-18 年期間的復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)34%。同時(shí)，公司向國(guó)際金融公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債并進(jìn)行定向增發(fā)后，已經(jīng)補(bǔ)充足夠資本。 鑒于現(xiàn)有項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的資本支出計(jì)劃， 我們預(yù)計(jì)粵豐環(huán)保 2016-18 年的凈負(fù)債比率將保持在 39%-45%之間。

在正面催化劑到來(lái)之前，須耐心等待：粵豐環(huán)保今年年初估值有所上升，主要原因是公司已經(jīng)達(dá)成在 2016 年內(nèi)增加在手項(xiàng)目的總處理能力至 15,000 噸/日的擴(kuò)張目標(biāo)。下一個(gè)目標(biāo)是在 2017 年把在手項(xiàng)目的總處理能力進(jìn)一步提升至20,000 噸/日。根據(jù)往績(jī)，公司透過(guò)取得 3 至 4 個(gè)大型項(xiàng)目便能達(dá)標(biāo)。我們認(rèn)為粵豐環(huán)保是一個(gè)良好的長(zhǎng)缐投資標(biāo)的，現(xiàn)時(shí)公司在手新項(xiàng)目的良好執(zhí)行力和進(jìn)一步收購(gòu)新項(xiàng)目的預(yù)期，將是支持估值上調(diào)的主要原因。