興源環(huán)境業(yè)績高速增長,打造環(huán)境治理綜合服務(wù)商。公司傳統(tǒng)主業(yè)為壓濾機裝備生產(chǎn),自2014年起,先后并購浙江疏浚、浙江水美、銀江環(huán)保、上海昊滄、中藝生態(tài)、鴻海環(huán)保等多家公司,業(yè)務(wù)布局延伸至水處理全產(chǎn)業(yè)鏈,逐漸轉(zhuǎn)型成為環(huán)境綜合治理服務(wù)商。公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入8.79億元,同比增長17.30%,歸母凈利潤1.01億元,同比增長58.36%。

預(yù)計2016年凈利潤將達到4.75億,3年CAGR=173%。業(yè)績增量主要來自并購后子公司并表帶來的環(huán)保業(yè)務(wù)銷售收入,2015年環(huán)保業(yè)務(wù)收入占比已上升至66%,預(yù)計2016年并表中藝生態(tài)之后,公司環(huán)保類收入占比將超過90%,環(huán)境治理綜合服務(wù)商公司核心競爭力之一:布局水處理全產(chǎn)業(yè)鏈具備承接總包能力,協(xié)同提升凈利潤率。環(huán)境質(zhì)量需求提升+PPP模式推行導(dǎo)致政府偏好環(huán)境治理一體化方式。公司經(jīng)過多年并購補全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié),在水處理產(chǎn)業(yè)鏈中的涉足領(lǐng)域縱向全面,縱向從產(chǎn)業(yè)鏈上中下游均有業(yè)務(wù)支撐,為市場上極少的真正具備整體解決方案的環(huán)境治理商。且總包模式可以減少中間商環(huán)節(jié),提升公司整體項目利潤率。參考已有案例,水處理總包模式凈利潤率可以高達15-20%。

公司2015年的凈利率11.7%,上升空間仍大。

公司核心競爭力之二:模式逐漸得到市場認(rèn)可,拿單能力強。公司自2012年起開始訂單金額和數(shù)量均開始出現(xiàn)顯著增長,2015年下半年進入井噴之勢,訂單金額達到122億,刨去框架協(xié)議后,合同金額較2014年增長450%,全產(chǎn)業(yè)鏈模式逐漸得到市場認(rèn)可,未來幾年公司隨著PPP模式經(jīng)過磨合期,落地速度將大大加快,未來訂單增長將會持續(xù)超預(yù)期。

公司核心競爭力之三:投融資能力出眾,平臺價值不斷提升。公司自2011年9月在深圳交易所上市以來,憑借其出眾的資本運作能力,在2014至2016年上半年兩年多的時間內(nèi)通過三次增發(fā)結(jié)合現(xiàn)金方式,連續(xù)收購6家企業(yè),迅速充盈了公司產(chǎn)業(yè)鏈?；仡櫛皇召彉?biāo)的業(yè)績發(fā)現(xiàn)實現(xiàn)業(yè)績?nèi)砍A(yù)期,并且子公司之間協(xié)同效應(yīng)強,是公司近年業(yè)績爆發(fā)的主要原因之一。