事件：隆華節(jié)能于投資者互動平臺披露四豐電子正安裝OLED用靶材生產(chǎn)線。

分析與判斷：

(一)靶材業(yè)務(wù)有望應(yīng)用于OLED,助推快速發(fā)展。

OLED為下一代的平面顯示器新興應(yīng)用技術(shù),具備有構(gòu)造簡單、自發(fā)光不需背光源、對比度高、厚度薄、視角廣、反應(yīng)速度快、可用于撓曲性面板、使用溫度范圍廣等優(yōu)點。媒體報道iPhone手機明年或改用OLED屏幕。OLED顯示屏的重要結(jié)構(gòu)之一即為銦錫氧化物(ITO)。根據(jù)公司披露的信息,四豐電子的OLED所用的靶材生產(chǎn)線預(yù)計將于三季度安裝調(diào)試完畢,屆時將有產(chǎn)品供應(yīng)用于OLED的生產(chǎn)。公司在2015年年報中提出“加快對ITO靶材、銅靶材、鋁靶材等的研發(fā)和技術(shù)引進工作,盡快形成全系列靶材供應(yīng)能力”。我們判斷公司在鉬靶材以外領(lǐng)域有望取得突破,靶材業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速發(fā)展。

(二)增資科博思,新材料領(lǐng)域進一步拓展。

2015年隆華節(jié)能、致遠合眾、公司總經(jīng)理孫建科與廈門仁達基業(yè)共同發(fā)起設(shè)立仁達隆華投資基金,總規(guī)模為2.2億元,其中公司以自籌資金出資1億元,孫建科出資0.6億元,對節(jié)能環(huán)保、新材料、新能源、高端裝備制造、新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有良好發(fā)展前景和增長潛力的企業(yè)進行直接或間接的股權(quán)投資。

隆華節(jié)能4月公告仁達隆華向科博思增資1,500萬元?？撇┧际且患艺蠂鴥?nèi)多所知名科研院所和高校研發(fā)資源,專業(yè)從事結(jié)構(gòu)功能一體化高性能材料研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)包括纖維增強樹脂基復(fù)合材料、結(jié)構(gòu)泡沫材料、改性樹脂材料等多個專業(yè)方向,應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋軌道交通、軍工安防、艦船、航空、航天等方面。主營產(chǎn)品技術(shù)和工藝國內(nèi)領(lǐng)先,具備打破進口壟斷、參與國際競爭的能力。

仁達隆華增資科博思將有助于公司新材料領(lǐng)域的進一步拓展。科博思產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,我們認為未來如果注入上市公司,將完善公司新材料領(lǐng)域布局,打開成長空間。

(三)認購北超伺服股份,將切入智能裝備領(lǐng)域。

隆華節(jié)能4月同時公告仁達隆華與北京超同步伺服股份有限公司(以下簡稱“北超伺服”)簽署了《附生效條件的股份認購與增資協(xié)議》,認購北超伺服發(fā)行股票總數(shù)1,000萬股,發(fā)行價格為人民幣12.00元/股,總金額人民幣12,000萬元,認購方式為現(xiàn)金認購。

北超伺服為國內(nèi)伺服行業(yè)第一家新三板掛牌企業(yè),總股本6949.6萬股,流通股本為1950萬股,仁達隆華本次認購后持有公司14.39%股份。北超伺服是一家集伺服電機和伺服驅(qū)動裝置研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的規(guī)?；圃煨推髽I(yè),產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于高端裝備制造、工業(yè)機器人、新能源等領(lǐng)域。

2015年公司與北京科技大學(xué)聯(lián)合成立“超同步智能裝備協(xié)同創(chuàng)新中心”,重點就智能裝備、工業(yè)機器人和新能源汽車三大核心領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)進行協(xié)同創(chuàng)新研發(fā),并進行產(chǎn)業(yè)化推廣;此外,公司與沈陽機床、寶雞機床、漢川機床、西門子等著名機床企業(yè)和數(shù)控系統(tǒng)廠商建立了長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

2015年北超伺服實現(xiàn)營業(yè)收入1.41億元,同比增長7.93%,實現(xiàn)凈利潤3415萬元,同比增長24.05%,據(jù)此計算,本次收購對應(yīng)2015年P(guān)E為24倍。北超伺服2015年毛利率達到49.14%,具備較強盈利能力。我們認為,本次收購為隆華節(jié)能下一步切入智能裝備領(lǐng)域奠定了堅實的基礎(chǔ)。

(四)節(jié)能業(yè)務(wù)保持平穩(wěn),環(huán)保業(yè)務(wù)訂單預(yù)期樂觀快速增長。

隆華節(jié)能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為高效復(fù)合冷、空冷設(shè)備等節(jié)能業(yè)務(wù),下游領(lǐng)域主要為電力、熱力、石化等行業(yè),2015年從新建市場向改造市場轉(zhuǎn)型,預(yù)計未來將維持穩(wěn)定發(fā)展。

2013年公司收購中電加美切入工業(yè)水處理市場,自收購以來業(yè)績持續(xù)超預(yù)期,2016年與中船重工環(huán)境工程公司簽訂《戰(zhàn)略合作購框架協(xié)議》;2015年增發(fā)募資7.1億元用于濱?？h污水處理廠BT項目,2016年4月成立上海、新疆隆華環(huán)保公司。隆華節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)訂單預(yù)期樂觀,未來幾年將保持快速增長。

(五)領(lǐng)軍人物有望帶來重大變革,將大力拓展新材料、軍工等領(lǐng)域。

隆華節(jié)能近年來引入領(lǐng)軍人物,將大力拓展新材料和軍工業(yè)務(wù)。公司于2014年9月引進孫建科任總經(jīng)理,同時孫總帶領(lǐng)一批優(yōu)秀人才加盟。孫建科歷任中船重工725所(主要從事海軍裝備材料研制)所長、中船重工總工程師兼裝備產(chǎn)業(yè)部主任、樂普醫(yī)療董事長等職務(wù)。

公司總經(jīng)理孫建科在軍工、新材料等行業(yè)已有多年的技術(shù)和資源積累,上任后公司迅速切入新材料領(lǐng)域,也體現(xiàn)了其出眾的執(zhí)行能力。公司在2015年年報中明確提出將“依托公司參與的產(chǎn)業(yè)基金,積極探索通過控股收購、投資參股等方式,加快構(gòu)建軍民融合產(chǎn)業(yè)孵化平臺,力爭實現(xiàn)民參軍的突破,開拓軍工裝備和軍民融合的新業(yè)務(wù)”。隆華節(jié)能后續(xù)新材料布局將超市場預(yù)期,并將向軍工等其他領(lǐng)域拓展。

原標題:隆華節(jié)能:靶材業(yè)務(wù)有望應(yīng)用于OLED領(lǐng)域;新材料、軍工裝備領(lǐng)域拓展打開成長空間