近年來，風(fēng)電設(shè)備商開始加大產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的整合力度。金風(fēng)科技今年以來就動(dòng)作頻繁，先是增資1.65億元給其目前100%控股的協(xié)鑫風(fēng)電(江蘇)有限公司，以確保今年內(nèi)公司風(fēng)電葉片自給率達(dá)到50%。4月19日，金風(fēng)又參股中國(guó)北車[6.77 -0.73% 股吧]集團(tuán)孫公司西安捷力電子公司，以獲得1.5MW風(fēng)力發(fā)電機(jī)定子500臺(tái)的年生產(chǎn)能力。此外，金風(fēng)科技近年來還接連參股了江西金力永磁以及西安國(guó)水等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)零部件企業(yè)，通過風(fēng)電設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈整合，以期控制成本和產(chǎn)品質(zhì)量。

　　華銳風(fēng)電利用自身設(shè)備制造龍頭的優(yōu)勢(shì)，不斷加大對(duì)諸如大連起重成套設(shè)備、昆山華風(fēng)風(fēng)電葉片和瓦房店軸承集團(tuán)等公司的關(guān)聯(lián)交易力度，其從大重成套采購(gòu)的風(fēng)電零部件數(shù)量占全部采購(gòu)量的比例在2009年就達(dá)到近50%。

　　事實(shí)上，金風(fēng)科技產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張并未局限于上游產(chǎn)業(yè)，在下游風(fēng)電場(chǎng)投資方面也屢有斬獲。金風(fēng)科技旗下北京天潤(rùn)能源投資公司主營(yíng)業(yè)務(wù)就是在各資源區(qū)進(jìn)行風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)。截至2009年底，天潤(rùn)的風(fēng)電裝機(jī)容量已突破30萬千瓦，成為風(fēng)電開發(fā)領(lǐng)域最大的民營(yíng)企業(yè)。這種“以資源換訂單”的模式，除金風(fēng)外，湘電股份、華儀電氣[17.47 5.50% 股吧]等設(shè)備制造商也在嘗試。分析人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，該種模式在延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，拉動(dòng)風(fēng)電設(shè)備銷售量的同時(shí)，也讓很多企業(yè)通過溢價(jià)轉(zhuǎn)讓手中風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目而動(dòng)輒坐收數(shù)十億元收益。

　　然而，企業(yè)在追求規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的同時(shí)，也帶來了自身財(cái)務(wù)的緊張。華銳風(fēng)電今年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-19億元，比年初減少3億多。金風(fēng)科技今年前三個(gè)月現(xiàn)金流更是創(chuàng)下-39.2億元，比年初驟減超過40億。兩公司2010年的應(yīng)收賬款分別為89.7億元和70.6億元，同比分別增長(zhǎng)128%和160%。兩公司均稱，現(xiàn)金流凈額驟減的原因在于采購(gòu)相關(guān)部件的預(yù)付款增加。

　　分析人士指出，現(xiàn)金流凈額的減少對(duì)應(yīng)的是存貨的大幅攀升，而應(yīng)收賬款的增加則加劇了資金流的緊張程度，這些都源自于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，產(chǎn)能卻得不到有效釋放。加之產(chǎn)業(yè)鏈整合的巨額投資，客觀上又會(huì)讓公司本已緊張的資金鏈“雪上加霜”。

　　拐點(diǎn)隱現(xiàn) 或迎來理性增長(zhǎng)期

　　事實(shí)上，設(shè)備制造廠商生產(chǎn)規(guī)模過度擴(kuò)張而導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩“陰影”，始終困擾著業(yè)界。風(fēng)電行業(yè)資深分析師周濤對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，如果說前兩年的產(chǎn)能過剩只是暗潮涌動(dòng)，那么，從風(fēng)電設(shè)備龍頭企業(yè)去年以來的業(yè)績(jī)持續(xù)走低情形可以看出，這種暗涌已經(jīng)外化，并開始直接影響企業(yè)生存和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　周濤表示，這一切的背后都預(yù)示著一個(gè)基本趨勢(shì)：以2010年為標(biāo)志，各風(fēng)電設(shè)備制造廠商普遍告別了以往業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)而進(jìn)入到業(yè)績(jī)下調(diào)期，中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)“拐點(diǎn)”已現(xiàn)，將告別產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期的高利潤(rùn)時(shí)代，轉(zhuǎn)而回歸到理性增長(zhǎng)期。這將一方面考驗(yàn)龍頭企業(yè)保持業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的能力，另一方面也將加速中小企業(yè)的退出進(jìn)程。

　　根據(jù)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)的權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2010年底，全國(guó)涉足風(fēng)電設(shè)備整機(jī)制造的廠商約有80家，而其中排名前三位的企業(yè)市場(chǎng)份額已超過60%，產(chǎn)業(yè)已經(jīng)高度集中。周濤指出，事實(shí)上，這80家廠商中真正有樣機(jī)下線的只有38家，更多的還處于買圖紙組裝階段。

　　龍頭企業(yè)尚且利潤(rùn)不保，中小廠商發(fā)展更是堪憂。天奇股份下屬天奇竹風(fēng)葉片廠去年凈利潤(rùn)為-648萬元，負(fù)債3366萬元，資產(chǎn)負(fù)債率近65%。周濤表示，這一類企業(yè)通常處于國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備制造領(lǐng)域的第三梯隊(duì)，天奇股份這樣的企業(yè)尚且還可以靠公司其他業(yè)務(wù)收入來支持風(fēng)電設(shè)備業(yè)務(wù)，而一些以風(fēng)電為主業(yè)的公司未來發(fā)展可能將舉步維艱。事實(shí)上，在2010年一年時(shí)間里，國(guó)內(nèi)已有近10家企業(yè)退出了風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)務(wù)，如高調(diào)宣布退出的哈空調(diào)、默默退出的南通鍇爍風(fēng)電設(shè)備公司。

　　周濤表示，這種產(chǎn)業(yè)退出潮或?qū)⒃谖磥硪坏絻赡陼r(shí)間里成為常態(tài)，而留存下來的企業(yè)可能就是一些不斷壯大起來的風(fēng)電裝備集團(tuán)。“產(chǎn)業(yè)集中度繼續(xù)提高，就需要扶持有實(shí)力的企業(yè)集團(tuán)不斷涌現(xiàn)，這樣既可以為公司積攢雄厚的資金實(shí)力，又可以增強(qiáng)與下游風(fēng)電開發(fā)商的議價(jià)能力。”周濤表示，到那時(shí)候，中國(guó)風(fēng)電設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)才能真正既做大又做強(qiáng)。