以“我國大氣污染成因與控制”為主題的第S33次香山科學(xué)會議學(xué)術(shù)討論會近日在北京召開。會議圍繞大氣重污染特征與物理化學(xué)機制、污染與邊界層氣象及其耦合機制和多污染物協(xié)同防控途徑與成效等中心議題進行了深入討論。

科技部部長萬鋼表示，下一步要把大氣污染防治研究和循環(huán)污染治理作為“科技創(chuàng)新2030—京津冀環(huán)境綜合治理重大工程”重要內(nèi)容，以科研成果指導(dǎo)工程建設(shè)，為打好藍天保衛(wèi)戰(zhàn)發(fā)揮科技創(chuàng)新引領(lǐng)和支撐作用。

機構(gòu)研報認為，在各方推動下，京津冀地區(qū)聯(lián)防聯(lián)控具體實施細則今年有望出臺，激發(fā)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)需求。此外，京津冀治霾將進入工業(yè)源的精細化治理的新階段，按投資額占營收的1%比例測算，京津冀地區(qū)非電行業(yè)在線監(jiān)測市場潛力為200億元。

雪迪龍：布局新領(lǐng)域人員到位費用增加，17年有望迎來業(yè)績拐點

公司公布2016年報，實現(xiàn)營業(yè)收入9.98億元，同比降低0.4%;歸母凈利潤1.94億元，同比降低0.69億元，降幅26.3%;EPS0.32元，同比降低25.6%。

傳統(tǒng)系統(tǒng)產(chǎn)品競爭降低毛利，布局新領(lǐng)域人員到位增加費用：歸母凈利潤同比降低0.69億元，降幅26.3%。主要由于管理費用增加2800萬元、銷售費用增加1800萬元(開拓VOCs和智慧環(huán)保項目增加員工、差旅推廣)，環(huán)境監(jiān)測及工業(yè)分析系統(tǒng)產(chǎn)品競爭程度增加降低毛利2200萬元(系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率降低3.77個百分點)，投資收益及營業(yè)外收入降低1000萬元(參股公司薪火科創(chuàng)和青島吉美利潤下滑、政府補貼力度降低)。

分業(yè)務(wù)看，整體毛利率48.11%，降低2個百分點。主要由于環(huán)境檢測系統(tǒng)CEMS收入5.9億元，同比降低10%;工業(yè)過程分析系統(tǒng)收入0.48億元，同比降低39%;氣體分析儀及備件收入1.38億元，同比增長19%;系統(tǒng)改造及運營維護服務(wù)收入2.21億元，同比增長48%。

定增發(fā)力VOCs監(jiān)測和智慧環(huán)保，拓展新增長點：公司1月公告修訂后定增預(yù)案，計劃發(fā)行6538萬股，募資9.44億元，發(fā)行價14.44元。其中生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)項目6.8億元，VOCs監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線項目1.85億元，補充流動資金0.8億元。生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)項目預(yù)計建設(shè)期3年，IRR10.34%，回收期4.1年(不含建設(shè))，包括智慧環(huán)保綜合應(yīng)用平臺研發(fā)0.63億元、智慧環(huán)保項目4個市級6個園區(qū)級(4.67億元)、環(huán)境監(jiān)測云平臺0.6億元;VOCs監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線項目預(yù)計建設(shè)期2年，IRR11.29%，回收期7.03年(不含建設(shè))，新增質(zhì)譜儀監(jiān)測系統(tǒng)40套/年，色譜儀監(jiān)測系統(tǒng)750套/年，傅里葉紅外光譜儀監(jiān)測系統(tǒng)175套/年。定增項目投產(chǎn)后預(yù)計年均凈利潤1.11億元，占2016年凈利潤的57%，項目落地對于公司拓展智慧環(huán)保和VOCs監(jiān)測新業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有重要意義。

技術(shù)并購奠定擴張基礎(chǔ)，構(gòu)筑環(huán)保監(jiān)測護城河：2016年2月，收購比利時ORTHODYNE公司，獲得先進色譜技術(shù)。2015年，收購英國KORE公司，獲得高端質(zhì)譜儀技術(shù);與清新環(huán)境、中電遠達合資成立重慶智慧思特環(huán)保大數(shù)據(jù)有限公司，通過大數(shù)據(jù)連通監(jiān)測分析和智慧環(huán)保;全面控股科迪威，快速擴大水質(zhì)及生物毒性監(jiān)測市場份額和影響力。通過并購國外專業(yè)企業(yè)和國內(nèi)同業(yè)公司，快速積累了大量環(huán)境監(jiān)測技術(shù)，拓展了市場份額，為公司在生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)項目和VOCs監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)的發(fā)力奠定了基礎(chǔ)。

清新環(huán)境：煙氣治理專家，鞏固電力行業(yè)優(yōu)勢，進軍非電行業(yè)

大氣治理行業(yè)龍頭，技術(shù)實力領(lǐng)先：公司擁有強大的研發(fā)能力，先后開發(fā)了高效脫硫技術(shù)、SPC超凈脫硫除塵一體化技術(shù)等一系列環(huán)保節(jié)能技術(shù)，2015年簽訂合同的煙氣脫硫技改工程機組容量、投運的脫硫新建工程和技改工程機組容量均居行業(yè)第一;SPC-3D技術(shù)已中標(biāo)國內(nèi)近300臺套機組的超凈排放改造工程，已投運機組近200臺。上市至今收入和利潤年平均增速超50%，綜合毛利率始終維持在35%以上，居行業(yè)最高水平。

電廠脫硫脫硝進入穩(wěn)定發(fā)展期，超凈排放還有550-825億市場空間：截止到2015年底，我國6000千瓦及以上火電廠的脫硫和脫硝裝機容量分別為8.2和8.5億千瓦，滲透率分別為83%和86%，已進入穩(wěn)定發(fā)展期。未來的空間主要來自于超凈排放改造，預(yù)計2017年后全國改造空間約為5.5億千瓦，首對應(yīng)的市場空間為550-825億元。

長期看點在非電領(lǐng)域：電力行業(yè)燃煤電廠在各大重污染行業(yè)中大氣污染物的報污染貢獻率已顯著降低，未來大氣污染進一步減排的潛力將主要來自于非電告領(lǐng)域。公司在非電領(lǐng)域布局的成果也在逐步體現(xiàn)，截止2016年中報，公司：在非電行業(yè)簽約項目總計機組臺數(shù)為31臺，同時以1.28億元現(xiàn)金收購博惠通80%股權(quán)，借此進入石化行業(yè)的煙氣治理市場。

財務(wù)預(yù)測與投資建議：預(yù)測公司2016-2018年實現(xiàn)歸屬凈利潤分別為7.67，10.30，13.11億元，對應(yīng)EPS為0.72、0.97、1.23元。

聚光科技：一季報符合預(yù)期，PPP項目后續(xù)拓展可期

一季報業(yè)績符合預(yù)期，內(nèi)生外延齊發(fā)力：公司發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1309.46萬-1611.65萬，同比增長30%-60%。一季報業(yè)績平穩(wěn)增長，主要由于公司內(nèi)生業(yè)務(wù)的增長及新并入子公司的業(yè)績貢獻所致，公司繼續(xù)“內(nèi)生+外延”的發(fā)展思路，內(nèi)生外齊發(fā)力。

黃山PPP項目示范效應(yīng)明顯，PPP項目后續(xù)拓展可期：2016年11月，公司作為聯(lián)合體牽頭方，同聯(lián)合體組成社會資本方與黃山市黃山區(qū)城鄉(xiāng)規(guī)劃局簽署《黃山市黃山區(qū)浦溪河(城區(qū)段)綜合治理工程項目PPP合同》，合同總金額12.54億，其中可用性服務(wù)費總額暫定為11.3億，運營績效服務(wù)費總額暫定為1.2億。合作期總共12年，其中建設(shè)期2年，運營期10年。公司2015年通過收購三峽環(huán)保、鑫佰利以及安譜實驗不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)“環(huán)境監(jiān)測+咨詢治理”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，目前已具備承接PPP項目的基礎(chǔ)。黃山PPP項目是公司落地的首個PPP項目，示范效應(yīng)明顯，有助于公司積累PPP項目實戰(zhàn)經(jīng)驗，加快PPP項目落地進度。

定增重啟，大股東全額認購彰顯發(fā)展信心：2016年8月，公司發(fā)布新定增方案，擬發(fā)行不超過3000萬股，發(fā)行價24.45元/股，募集資金7.33億，主要用于補充流動資金，其中李凱(王健先生的母親)、姚堯土(姚納新先生的父親)分別認購3.66億。通過此次定增，公司的資金壓力有望得到緩解，同時大股東全額認購，進一步與公司利益綁定，彰顯大股東對公司未來發(fā)展的堅定信心。

政策利好不斷，監(jiān)測行業(yè)有望維持高景氣度：十三五”環(huán)境監(jiān)測管理質(zhì)量工作方案》從頂層設(shè)計上保障環(huán)境監(jiān)測行業(yè)健康發(fā)展;環(huán)境監(jiān)測垂直改革上收環(huán)境監(jiān)測事權(quán)，確保環(huán)境監(jiān)測數(shù)據(jù)真實有效;中央環(huán)保督查風(fēng)暴督促工業(yè)企業(yè)安裝監(jiān)測設(shè)備，工業(yè)過程監(jiān)測需求加大;河長制落實責(zé)任主體，調(diào)動地方政府的積極性，推動水質(zhì)監(jiān)測市場需求爆發(fā);環(huán)保稅即將開征，企業(yè)污染成本提高，主動監(jiān)測及治理積極性提高。在一系政策利好的推動下，環(huán)境監(jiān)測行業(yè)有望維持高景氣度。

盈利預(yù)測與投資評級：公司作為監(jiān)測領(lǐng)域龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，在各項政策利好的推動下，業(yè)績有望維持高增長，看好公司從監(jiān)測龍頭向PPP行業(yè)轉(zhuǎn)型的拓展，PPP將成為公司未來利潤的重要增長點;預(yù)計公司17-18年凈利潤分別為5.95/7.66億元，對應(yīng)PE為25/19。